美联储2025年6月议息会议维持政策利率不变，符合市场预期。本次点阵图显示今年目标利率中枢为3.9%，与3月点阵图持平，再次上调今年通胀预测和失业率预测、下调经济增速预测。
　　鲍威尔发言内容较为平淡，整体姿态上略显鹰派。鲍威尔本人认为美联储依旧有“经济资本”来“边走边看”，等待关税对通胀的影响显现，对经济增长下滑和失业率上升均有一定容忍度。本次会议的关键点在于声明和SEP的矛盾以及点阵图的分歧，在不确定的关税政策面前，美联储整体向控制通胀风险方向有所偏移。
　　核心商品价格在年中起或更明显体现关税的提振
　　6月27日，美国将公布5月份个人消费支出物价指数(PCE)，彭博一致预期同比上升2.3% (4月份为2.1%)，核心PCE同比上升2.6% (4月份为2.5%)。
　　从美国近期披露的经济数据看，一方面，美国通胀5月再度表现温和，但我们更倾向于将这种缓冲视为暂时性现象，预计核心商品价格在今年年中起可能就将更明显地体现关税的提振。
　　美国1-5月失业率(保留三位小数)持续小幅上升，美国就业市场继续温和走弱，当前职位空缺率已回到疫情前水平，“缓冲垫”有限，就业市场继续走弱失业率或将加快上行。
　　最近中东局势紧张，鲍威尔面对记者提问中东局势可能造成的“油价上涨-通胀上涨”效应时反应平淡，他表示当前形势与1970s的能源危机不同，中东局势目前不会造成持续的通胀效应。
　　我们认为就业市场逐渐趋弱使得美联储年内仍有降息空间，但通胀反弹则会制约降息幅度，维持此前判断，即预计美联储年内降息次数小于或等于2次，或将在9月的议息会议上再度降息。