报告摘要：
　　板块回顾：上周申万国防军工指数下跌2.01%，上证指数下跌0.51%，深证成指下跌1.16%，创业板指数下跌1.66%，沪深300指数下跌0.45%，国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第17。截至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为74.63倍，各子板块中航天装备为134.59倍，航空装备为65.39倍，地面兵装为148.10倍，航海装备为48.05倍，军工电子为95.40倍。
　　全球地缘政治局势紧张，看好军工板块投资机会。6月22日，据伊朗塔斯尼姆通讯社，伊朗伊斯兰革命卫队已对以色列发起“真实承诺-3”行动第19轮导弹和无人机打击。据CCTV国际时讯报道，6月22日美国总统特朗普通过社交媒体发帖称，“我们成功打击了福尔多、纳坦兹和伊斯法罕三处伊朗核设施。所有战机现已撤离伊朗领空。针对首要目标福尔多核设施，我方投掷了满载的炸弹。所有战机均安全返航。”全球地缘政治局势紧张，看好军工板块投资机会。
　　无人机装备成为战场主力之一，关注无人机装备投资机会。无人机作战的核心优势在于以极低成本实现高效毁伤、零人员伤亡及全域心理震慑：单架FPV无人机成本仅几百美元，可摧毁价值数百万美元的战略目标；蜂群战术可饱和压制防空系统，突破纵深防线；操作员远程操控实现“零伤亡”，结合AI与卫星导航实现精准打击；同时通过高频次突袭瓦解对手后方安全，从根本上重构战争成本逻辑与经济平衡。
　　持续关注低空经济产业发展机会。6月18日，北京市延庆区科信局就《关于促进北京市延庆区低空技术产业高质量发展的若干措施》公开征集意见。6月16日，湖北省武汉市中心城区首个低空物流枢纽——汉商低空港正式投入运营。我们认为低空经济产业处于“政策+新产品商业化进程加速”双共振期，行业蓄势待发，值得重视。
　　国防军工板块具备长期成长确定性。2023年以来，军工行业基本面受到人事调整等因素影响，订单延后，行业景气度下滑。而在当下时点，“十四五”计划进入最后一年，军工行业扰动因素已基本消除，下游需求呈恢复性增长，同时2027年建设目标迫在眉睫，中长期目标也对行业发展提供明确指引：2035年基本实现国防和军队现代化，2050年把人民军队全面建成世界一流军队。伴随需求恢复，产能结构逐步优化，国防军工板块有望得到大幅改善，安全边际高，具备长期成长确定性。
　　本周重点推荐：1）下游主机厂方向：洪都航空、中航沈飞、中航西飞、中直股份；2）军工新科技：联创光电、光启技术、中简科技；3）水下装备：海兰信、亚星锚链、中科海讯；4）导弹产业链：菲利华、国科军工、中兵红箭；5）军品钛材：西部超导；6）电子元器件：鸿远电子、航天电器；7）军贸方向：中无人机。
　　风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期。