事项：
　　据农业农村部统计，截至2025年6月12日，国内主产区牛肉均价为63.75元/kg，同比+10.49%，年初至今累计上涨16.84%；主产区生鲜乳均价为3.04元/kg，同比-7.88%，年初至今累计下跌2.25%；肉奶比（牛肉价格/生鲜乳价格）已达20.97，创历史新高。
　　国信农业观点：1）2025年以来国内肉奶价格走势背离，国内肉奶比（牛肉价格/生鲜乳价格）已创历史新高。2）牛肉行情方面，我们认为2024年深亏压力下国内肉牛供给出清级别或及2019年猪周期，同时海外牛肉价格受主产区牛群出清影响也已进入上行周期，进口压力减弱，后续国内外肉价预计共振。我们看好2025年肉牛大周期反转，肉价上涨预计持续到2027年。3）原奶行情方面，国内肉奶比攀升有望带动奶牛淘汰提速，肉奶共振可期。同时海外奶粉近年进入去库周期，进口大包粉价格持续上涨，已不具备性价比。2025年下半年国内原奶供需格局或改善，价格有望回暖。4）投资建议：对于肉牛养殖或屠宰加工标的，其业绩直接受益肉牛景气上行，核心推荐光明肉业；对于奶牛养殖标的，原奶行情改善利好主业盈利修复，同时肉牛大周期上行有望明显增厚其奶牛淘汰和犊牛外销收益，肉奶共振背景下同样具备较高业绩修复弹性，建议关注优然牧业、现代牧业、中国圣牧。5）风险提示：发生畜禽类疫病风险，原料价格波动风险，食品安全风险等。