核心观点
　　人工智能动态：1）产品应用：OpenAI上线o3-pro AI模型，兼具高效性能与精准输出能力；Meta推出世界模型V-JEPA 2，具备卓越环境理解与预测能力；苹果发布Xcode26开发者工具，内置ChatGPT赋能开发；字节跳动发布豆包大模型1.6，采用统一定价模式；阿里开源3D数字人应用，革新直播与虚拟互动体验；腾讯混元3D 2.1全链路开源，几何生成与材质表现显著提升。2）底层技术：阿里通义实验室开源MaskSearch预训练框架，提升AI复杂问题解决表现；DeepMind与布朗大学合作开发“力提示”技术，实现无3D模型逼真运动效果3）行业政策：工业和信息化部会议审议《2025年两化融合工作要点》，部署推进策略。
　　投资建议：互联网一季报披露完毕，业绩整体稳健。电商行业竞争依旧激烈，各平台选择继续向商家让利、或在外卖即时零售领域加大投入寻找新增量。AI方面，巨头的业务场景，如云计算、广告等持续受益，但短期AIAgent等方面仍需打磨。当前，我们认为恒生科技指数处于震荡期，推荐业绩稳健、估值较低的防守型标的腾讯音乐、网易。
　　风险提示：政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。