本期投资提示：
　　一、A股本周估值（截至2025年6月20日）
　　1）指数及板块估值比较：
　　中证A股整体PE为18.7倍，处于历史70%分位；
　　上证50指数PE为11.1倍，处于历史56%分位；
　　中证500指数PE为27.7倍，处于历史40%分位；
　　创业板指数PE为30.4倍，处于历史10%分位；
　　中证1000指数PE为36.9倍，处于历史40%分位；
　　国证2000指数PE为48.3倍，处于历史65%分位；
　　科创50指数PE为131.8倍，处于历史97%分位；
　　北证50指数PE为63.9倍，处于历史92%分位；
　　创业板指数相对于沪深300的PE为2.4倍，处于历史4%分位。
　　2）行业估值比较（新进入行业加粗下划线表示）：
　　PE估值在历史85%分位以上的行业：房地产、钢铁、电力设备（光伏设备）、国防军工、航空机场、化学制药、计算机（IT服务、软件开发）；
　　PB估值在历史85%分位以上的行业：无；
　　PE\PB均在历史15%分位以下的行业：农林牧渔、医疗服务。
　　二、行业中观景气跟踪
　　1）新能源
　　光伏：本周光伏产业链价格再度松动。上游：多晶硅期货价下跌12.2%，多晶硅现货价下跌0.7%。部分企业在现金流压力下超卖远期订单，隐性库存去化周期延长，加剧期货和现货市场悲观预期。中游：硅片价格下跌2.8%，多晶硅价格下行，硅片生产成本支撑减弱。下游：电池片价格下跌6.9%，晶硅光伏组件价格与上周基本保持一致。组件需求疲软，叠加P型电池需求锐减导致旧产能出清压力集中体现，电池片价格继续下行。组件端由于开工率下行，BC组件技术溢价支撑整体均价。
　　电池：钴、镍：钴现货价下跌0.1%，镍现货价下跌1.0%。锂：六氟磷酸锂现货价下跌1.0%，碳酸锂现货价下跌1.1%，氢氧化锂现货价下跌2.9%。海外矿端和盐湖提锂产能持续释放，但新能车增速放缓，供需矛盾加剧，碳酸锂价格5月末跌破6万元/吨的关键支撑位后继续下行。正极材料：三元811型正极材料和磷酸铁锂正极材料价格分别下跌0.7%和0.6%，成本端锂盐价格持续下行，对材料支撑减弱。
　　2）地产链
　　钢铁：本周螺纹钢现货价上涨0.6%，螺纹钢期货价上涨0.8%。成本端：铁矿石价格本周下跌1.7%。供给端：据中钢协估算，2025年6月上旬全国日产粗钢量环比上涨3.4%，日产钢材量环比下跌0.5%。
　　建材：雨季施工条件恶化，叠加地产和传统基建项目需求处于下行周期，建材产能出清缓慢。水泥：本周全国水泥价格指数下跌0.4%，华北和西北地区价格降幅较大。玻璃：本周玻璃现货价与上周基本保持一致，玻璃期货价下跌4.7%。
　　房地产：2025年1-5月全国商品房销售面积同比下降2.9%，较前四个月降幅扩大0.1个百分点，前期积压刚需集中释放后开始“退坡”。1-5月房地产开发投资完成额同比下降10.7%，降幅较前四个月扩大0.4个百分点，反映存量项目减少。住建部提出“严控住宅增量”后，房企竣工未售现房、累高现房库存的现象好转，1-5月新开工和施工面积同比降幅分别收窄1.0和0.5个百分点至-22.8%和9.2%，竣工面积增速降幅扩大0.4个百分点至-17.3%。
　　3）消费
　　猪肉：据农业农村部以及博亚和讯数据，本周生猪（外三元）全国均价上涨1.4%，猪肉批发均价上涨0.3%。本周短期二次育肥的供应收缩效应与政策情绪共振，但产能去化和消费偏弱的长期矛盾尚未缓解。
　　白酒：2025年6月中旬白酒批发价格指数环比下跌0.11%。截至2025年6月20日，本周飞天茅台原装批发参考价下跌3.7%至1950元，散装批发参考价下跌3.1%至1900元。
　　农产品：玉米：本周玉米价格上涨0.4%，玉米淀粉价格上涨1.2%。小麦、大豆：本周小麦价格上涨0.5%，大豆价格与上周基本保持一致。
　　零售：2025年1-5月社零同比增长5.0%，较前四个月增速提升0.3个百分点，5月单月同比增长6.4%超市场预期。以旧换新政策叠加电商促销前置带动限额以上零售大幅反弹，5月假日比去年同期多2天，驱动出行需求集中释放，限额以下商品零售和餐饮、服务业零售均有所改善。
　　出行：2025年5月民航客运周转量同比增长11.5%，与4月增速基本持平，三大航客座率环比回升0.1个百分点至84.2%。5月节假日出行需求支撑航空客运景气维持高位。
　　4）中游制造
　　投资：2025年1-5月制造业投资和狭义基建投资（不含电力）分别同比增长8.5%和5.6%，增速较前四个月分别回落0.3和0.2个百分点。设备更新周期退坡与传统基建地产回落，服务业投资继续提升。
　　发电用电：2025年1-5月发电量同比增长0.3%，全社会用电量同比增长3.4%，增速较前四个月分别提升0.2和0.3个百分点。制造业生产因工作日减少回落，但服务业与新兴产业支撑用电增长。
　　工业机器人：2025年1-5月中国工业机器人产量累计同比增长32.0%，增速较前四个月回落2.1个百分点。
　　重卡：据中国汽车工业协会发布的产销数据，2025年5月重卡销量同比增长13.6%，在2024年同期低基数下增速较4月提升7.1个百分点。
　　5）科技TMT
　　电子：2025年1-5月