本周板块走势回顾。本周（06.16-06.20）计算机（中信）指数下滑1.87%，创业板指数下降1.66%，上证指数下滑0.51%。板块周涨幅前三为楚天龙（36.59%）、四方精创（29.21%）、朗新集团（13.72%），板块周跌幅前三为新北洋（-12.65%）、ST迪威迅（-12.63%）、国联股份（-11.27%）。
　　海外AI多模态持续推新，国内产业蓄势待发。近日，AIASMR通过Veo3多模态产品，将视觉、音频融合进物品切割短视频，迅速在市场上引起广泛关注。国内方面，在快手可灵AI与字节即梦AI之后，MiniMax也于本周推出视频生成模型MiniMax Hailuo 02等产品。我们认为，随着大模型在多模态领域能力不断提升，今年下半年，有望迎来多模态应用生态全面繁荣。此外，业绩方面，6月17日，达梦披露2025H1业绩预告，实现收入高增40.63%-45.74%，计算机板块正式进入业绩披露期，市场主要矛盾将由科技主题行情转移到业绩兑现及产业快速变革的双主线上。
　　Google Veo 3是AI视频生成的新巅峰。2025年5月21日，Google发布Veo3模型，这一模型相比前代产品有了质的飞跃，使用户离“以假乱真”的AI生成视频又近了一步。Veo 3最大亮点在于首次实现了视觉、语音和音效的完美同步生成。其模型带来了以下关键突破：1）音画同步生成：不再需要后期添加音效，模型能够原生生成与内容匹配的对白、环境音乐和背景音乐；2）唇形同步：任务说话时的唇形与声音高度同步，是目前市场上唇形同步效果最好的模型；3）物理效果模拟：相比Veo 2，新模型对物理效果的理解大幅提升，物体运动、水流动态更符合自然规律；4）镜头语言：能够理解和执行各种电影摄影指令，如推、拉、摇、移等专业摄影动作。
　　Llama 4：大规模、多模态、长文本。2025年4月6日，Meta发布Llama 4系列首批模型，包括两款高效模型Llama 4 Scout、Llama 4 Maverick。1）大规模：第一大特点是参数规模大，最先进Llama 4 Behemoth总参数高达2万亿；2）多模态：另外一大特点是多模态能力突出。作为原生多模态模型，Llama 4采用了早期融合（Early Fusion）技术，可用海量无标签文本、图片和视频数据一起来预训练模型，实现文本和视觉token无缝整合到统一的模型框架里。Llama用各种图像和视频帧静止图像训练两个模型，以赋予它们广泛视觉理解能力，包括时间活动和相关图像。这支持多图像输入与文本提示无缝交互，用于视觉推理和理解任务；3）长文本：在长文本能力上也取得了突破，具有超大上下文窗口长度。Llama 4 Scout模型支持高达1000万token上下文窗口，刷新了开源模型纪录，其他如GPT-4o也未能达到此规模。超大上下文窗口使Llama4在处理长文档、复杂对话和多轮推理任务时表现出色。
　　投资建议：海内外AI催化不断，建议关注AI企业级服务及场景落地机会。企业级服务：1）办公：金山办公、合合信息、福昕软件、三六零；2）营销：迈富时、明源云；3）ERP：金蝶国际、用友网络；4）OA：泛微网络、致远互联；5）多模态：万兴科技、美图公司、虹软科技、当虹科技；6）邮箱：彩讯股份。行业场景：1）金融：同花顺、恒生电子、京北方、宇信科技、第四范式、中科金财；2）教育：科大讯飞、视源股份、佳发教育、鸥玛软件、新开普；3）法律：华宇软件、金桥信息；4）医疗：卫宁健康、讯飞医疗科技、晶泰控股；5）电商：焦点科技；6）安全：深信服；7）工业：华大九天、中控技术、中望软件、索辰科技、鼎捷数智；8）军用：中科星图、能科科技等。海外侧：1)办公：MSFT；2)金融：AFRM、UPST、SOFI、LMIND；3)工业CDNS、SNPS；4)医疗：TEM、RXRX、DOCS、HIMS、VEEV；5)创意：ADOBE；6教育：DUOL；7)电商：SHOP、SEA；8)企业服务软件：SAP、CRM、NOW、TEAM、ORCL、WDAY、HUBS、FRSH、CXM；9)安全：PANW、CRWD、NET、FTNT；10)数据基建：ESTC、SNOW、MDB：11)云服务提供商：AMZN、META、MSET、GOOGL、ORCL12)广告：APP、U、ZETA等。
　　风险提示：技术进展不及预期；模型落地不及预期；商业落地不及预期。