事件：6月20日，国家金融监管总局印发《商业银行市场风险管理办法》（以下简称《办法》），《办法》由金融监管总局修订2004年《商业银行市场风险管理指引》发布，自印发之日起施行，同日金融监管总局宣布废止《商业银行市场风险管理指引》（以下简称《指引》）等四部规章。
　　点评：厘清范畴，明确市场风险定义。《办法》规定商业银行市场风险为因市场价格（利率、汇率、股票价格和商品价格）的不利变动而使商业银行表内外业务发生损失的风险，并明确不包括银行账簿利率风险。此前《指引》已有商业银行市场风险不包括银行账簿利率风险的内容，而2016年由原银监会印发的《银行业金融机构全面风险管理指引》和2023年金融监管总局发布的《商业银行资本管理办法》也将两者区分监管（主要由于实务中两者在产生原因、管理与计量方式上均存在较大差异），此次修订进一步以成文条款的形式明确了商业银行市场风险定义，加强了《办法》与前序制度的衔接。
　　界定董高监职责，完善风险治理架构。《办法》明确了商业银行董事会、监事会及高管在市场风险管理中的责任，界定三道防线的范围和职责，同时要求银行在集团并表层面加强市场风险管理，细化各风险管理环节、完善模型管理与压力测试要求，从而提高银行对市场风险管理的精细化程度，在查漏补缺的同时做好未雨绸缪。
　　坚持长期主义，完善风险隔离，加强银行内控“免疫力”。《办法》针对此前《指引》规定的风险隔离细则进行了优化，将原先“交易部门的前、后台的隔离”扩展为“业务经营职能应当与交易后处理、会计、结算职能严格分离”。此外，《办法》将《指引》中董高薪酬绩效考核不应过于注重“短期投资收益表现”的表述扩大为不应过于注重“短期经营收益表现”，并将长期风险管理目标由防范“长期投资风险”扩展为“长期经营风险”，上述调整体现了监管对商业银行市场风险管理的“全局观”，或也折射出未来银行各类风险管理向整体经营层面延伸的监管风向。
　　延伸来看，此次《办法》要求银行对市场风险采取全流程、精细化管控，一方面出于提高银行风控能力，维护银行稳健经营，另一方面或通过规范个体交易行为，冀以避免市场出现“大起大落”，守牢防范系统性风险的底线。
　　投资建议：此次商业银行市场风险管理新规落地或进一步维稳银行业绩表现，驱动板块估值修复。当前时点，低利率环境中红利策略仍具投资价值，低配、转债两大主线亦值得关注。建议关注中信银行（H）、中银香港（H）、建设银行（H）、兴业银行、浦发银行、南京银行。
　　风险提示：资本市场出现剧烈波动，政策落地效果不及预期等。