一、避险属性
　　1、以色列对伊朗发动空袭，或引发中东爆发新的战争。目前，以色列周四轰炸了伊朗境内的核目标；特朗普表示将在两周内决定美国是否下场。市场预期以色列-伊朗战争大规模升级概率较小；
　　2、最新美国5月预算赤字降至3160亿美元，因关税收入猛增。美国财政部标售220亿美元30年期公债，投资者需求强劲。整体美国债务规模突破36万亿美元，财政恶化担忧仍存。
　　二、货币属性
　　1、美国经济滞涨风险增加，最新通胀数据仍保持温和。5月消费者与生产者通胀低于预期。最新周度失业金申请报告和楼市数据暗示经济活动趋软；
　　2、美联储本周决议仍预计今年将降息两次，鲍威尔警告关税通胀将于今夏加剧，消费者将承担部分成本。目前市场预期美联储下次降息企稳至9月，预期25年总降息空间跌至50基点左右。
　　三、商品属性
　　1、金饰消费虽受高价抑制，但金条等投资需求抵消其部分影响。包括中国央行在内，新兴市场央行“去美元化”战略推动央行购金需求保持高位；
　　2、CRB商品指数在原油带领下快速反弹，人民币维持强势利空国内贵金属价格。本周光伏行业消息面显示，三季度将迎来更大力度减产，预计开工比例将环比降低10%-15%左右，白银需求预期承压。
　　四、资金面：
　　近期CFTC管理基金净多头黄金重新减仓，白银持续增仓；国内沪金机构净多高位减仓，沪银机构净多持续减仓；世界最大黄金ETF和白银ETF结束长期下行趋势后缓慢增仓。
　　五、未来的投资逻辑演变：
　　本周黄金高位回调，白银上冲后大幅跳水，金银比偏弱震荡，主要逻辑在于：避险需求高位回调。以色列对伊朗发动空袭，截止目前陷入僵持。货币属性方面，本周美联储决议偏鹰，鲍威尔警告关税通胀将于今夏加剧，消费者将承担部分成本。降息步伐会略微放缓，点阵图显示降息路径变长。目前市场预期美联储下次降息至9月，降息完成时间延后。预计短期贵金属震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行。建议投资者关注避险动态和数据超预期可能，提前做好风险管理。
　　六、策略：短期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行
　　七、支撑压力：沪金主力支撑：755-760，阻力：790-795
　　沪银主力支撑：8300-8330，阻力：8900-8930
　　八、风险提示：美联储宽松预期调整，通胀就业等再次上行，地缘异动等