点评
　　受关税和外需趋弱的影响，工业增加值增长延续放缓态势。2025年1-5月，全国规模以上工业增加值同比增长6.3%，较1-4月增速回落0.1个百分点，5月单月工业增加值同比增长5.8%，较4月回落0.3个百分点，略低于市场预期。关税对出口的负面影响仍在，叠加海外需求趋弱，5月份工业增加值增速边际下滑，出口交货值同比增速从4月的0.9%继续走低至5月的0.6%。5月产品销售率为95.9%，同比下降0.8个百分点，降幅较4月的-0.2个百分点扩大。5月单月，三大门类增加值同比增速分化，采矿业增加值同比增速持平4月为5.7%，制造业增加值同比增速较4月下滑0.4个百分点至6.2%，电力、燃气及水的生产和供应业增加值同比增速较4月上升0.1个百分点至2.2%。分行业看，5月，铁路、船舶、航空航天业、电气机械和器材制造业、纺织业、化学原料和化学制品制造业增加值同比增速下滑较多，增加值增速边际回升的有汽车制造业、石油和天然气开采业、有色金属冶炼和压延加工业等。其中，汽车制造业同比增速较4月提升2.4个百分点至11.6%，或与汽车内需和出口均有较好表现有关。分产品看，发电机组、工业机器人、金属切削机床增速下降较多，而服务机器人、微型计算机设备和集成电路等产量有显著支撑，增速分别较4月提升17.2、10.3和7.5个百分点至13.8%、8.1%和11.5%。此外，新动能制造业生产增势较好，5月装备制造业增加值同比增长9.0%，高技术制造业增加值增长8.6%，分别快于全部规模以上工业增加值3.2和2.8个百分点，但受出口边际下滑的影响，装备制造业、高技术制造业增加值增速分别走低0.8和1.4个百分点。6月9日中美第二场经贸磋商举行，有助于进一步缓和中美之间的经贸关系，且中欧电动汽车谈判等议题取得进展，预计对出口增速将有一定支撑作用，工业增加值增速有望保持平稳增长。
　　假期叠加天气影响，狭义、广义基建投资增速均回落。2025年1-5月，全国固定资产投资（不含农户）同比增长3.7%，比1-4月下降0.3个百分点。分区域来看，东部、中部、西部和东北地区投资增速分别下滑0.8、0.3、0.4和5.5个百分点至0.5%、4.5%、4.9%和2.1%。基建投资方面，1-5月狭义基建投资同比增长5.6%，比1-4月下降0.2个百分点，广义基建投资累计同比增长10.42%，较1-4月下降0.43个百分点。其中，公共设施管理业投资同比增速下滑1.1个百分点至3.8%，道路运输业投资同比下滑0.4%，降幅收窄0.5个百分点，铁路运输业投资同比升高2.3%，涨幅走扩0.7个百分点，水利管理业投资增速下降4.1个百分点至26.6%。5月单月，狭义基建投资同比增长5.1%，较4月下滑约0.7个百分点，广义基建投资同比增速下滑约0.4个百分点至9.2%，基建投资增速边际走低主要受假期以及梅雨等因素影响，但仍维持高速增长态势。从高频数据来看，截至6月11日，6月石油沥青装置开工率平均为31.4%，高于5月份的30.4%，仍保持回升态势。5月地方政府新增专项债发行显著加快，单月发行规模4383亿元，加之超长期特别国债的发行也已启动，有望对后续基建投资增速形成支撑。
　　地产投资降幅扩大，销售热度与价格边际走弱。2025年1-5月，全国房地产开发投资同比下降10.7%，降幅较1-4月扩大0.4个百分点。5月单月，房地产投资同比下降11.98%，降幅较4月扩大0.68个百分点。供给端，房屋施工和新开工面积分别收窄0.5、1个百分点至-9.2%、-22.8%，房屋竣工面积降幅扩大0.4个百分点至-17.3%。销售端，商品房销售面积降幅扩大0.1个百分点至-2.9%，而销售额同比降幅扩大0.6个百分点至-3.8%，待售面积同比涨幅收敛0.6个百分点至4.2%，已经降至2022年以来最低水平，今年以来商品房库存去化加快。5月单月来看，商品房销售面积和销售额同比分别下降3.3%和6%，降幅较4月份扩大1.2和收窄0.7个百分点。5月，国房景气指数为93.72，较4月下降0.13点，连续两个月环比下降，5月份楼市成交热度延续降温。从房价表现来看，5月70个大中城市中，各线城市新建商品住宅销售价格环比均呈现下降态势，同比降幅继续收窄，二手住宅销售价格环比降幅均扩大，各线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格同比降幅均持续收窄。高频数据显示，截至6月15日，6月30个大中城市商品房成交面积为326.92万平方米，同比去年同期下滑9.98%，地产成交热度继续回落。5月，房地产市场迎来密集政策窗口期。截至5月31日，24城出台28条楼市松绑政策，其中多地政策聚焦于城中村改造、高品质住宅标准放宽及国企收储存量房去库存等。6月13日，国常会指出要扎实有力推进“好房子”建设，纳入城市更新机制加强工作统筹，在规划、土地、财政、金融等方面予以政策支持。要对全国房地产已供土地和在建项目进行摸底，进一步优化现有政策，提升政策实施的系统性有效性，多管齐下稳定预期、激活需求、优化供给、化解风险，更大力度推动房地产市场止跌回稳。后续城市更新有望成为稳楼市的抓手，国内楼市有望延续企稳态势。
　　制造业投资增速继续走低，但仍保持较快增长。2025年1-5月，制造业投资同比增长8.5%，增速较1-4月下降0.3个百分点，比全