大类资产跟踪
　　债券市场：利率债全线上涨，长端涨幅大于短端。我们认为股市波动率仍在低位，基本面的疲弱将限制上涨的高度，因此未来波动率的抬升更可能是向下调整，维持债市后续将受益于避险资金的流入的判断。后续展望：在地缘冲突加剧背景下，随着股市波动率可能抬高，资金避险需求或使得债券重拾涨势。
　　A股：市场全天窄幅震荡，三大指数小幅收跌。市场全天成交额1.24万亿，较前一日持平，个股涨少跌多，2155只个股上涨，2748只个股下跌。我们一直提示在基本面乏力下，量能持续推升带来指数牛的概率极低，过低的波动率下，未来行情更可能以向下调整的方式放大波动率。建议投资者获利了结部分仓位切至低位的红利、农业、科技等是更好的选择。
　　美股：地缘冲突缓和，三大指数收涨，道琼斯涨0.75%，纳斯达克涨1.52%，标普500涨0.94%。美债仍是悬在各大资产上的达摩克里斯之剑，衰退叙事后的买点或是更佳选择。在“大而美”法案下，长端美债发行遇冷，利率一度突破5%。从远低于预期的小非农数据来看，利率上行带来的负面影响可能在未来显现。我们此前判断随着美债利率上行，衰退叙事或在未来某个时刻重新成为市场交易的重点，此时美股波动率若能成功放大，再进行买入或是更佳的选择。
　　外汇市场：在岸人民币兑美元北京时间16:00官方报7.1824，较前一日收盘涨25个基点。在中美贸易超预期利好的影响下，人民币大幅升值。离岸人民币技术面走强的迹象较为明显，前高7.42可能成为本轮人民币贬值的高点。预计人民币有望升至7.1附近。
　　商品市场：文华商品指数涨0.21%，油脂、煤炭、煤化工领涨，贵金属、石油、玉米板块领跌。随着以伊冲突的放缓，原油板块今日跌幅居前，但当前冲突有升级可能，原油波动率过高，建议观望。从技术面来看，文华商品技术面大结构仍在空头趋势，建议观望为主。
　　重要政策及要闻
　　国内：1）外交部：中方正迅速组织撤离在伊朗和以色列的中国公民。2）杭州：《“优享即买即退”打造国际消费名城实施细则》公开征求意见。3）中国5月“消费升、生产稳、投资软”：社零同比增6.4%，创2023年12月来最高增速，规模以上工业增加值同比增5.8%，1-5月城镇固定资产投资增3.7%、房地产开发投资同比降10.7%。
　　国外：1）日本央行新闻发布会看点汇总：①关于央行利率路径：若经济前景符合预期，将会加息；无法评论短期内加息的可能性。②关于央行购债计划：将于明年6月对债券购买计划进行中期评估；由于担心波动带来冲击，将放缓购债削减步伐。③关于日本通胀前景：通胀预期尚未稳定，认为物价存在双向风险。④关于贸易关税问题：贸易政策存在很高的不确定性；关税问题可能影响明年的春季工资谈判。2）特朗普团队考虑本周与伊朗方面会晤。3）美国参议院版共和党法案建议将债务上限提高5万亿美元，比众议院方案高出1万亿美元。
　　交易策略
　　债券市场：避险或致债券重拾涨势。
　　A股市场：警惕未来波动率放大，规避拥挤板块。
　　美股市场：短期将继续震荡整理，二次调整正在路上。
　　外汇市场：预计升至7.1附近。
　　商品市场：观望。
　　风险提示
　　1.贸易战加剧
　　 2.地缘风险加剧
　　3.欧洲主权信用风险爆发