【行情复盘】周二国债现券收益率全面下行。国债期货主力合约相应均有上涨。成交持仓方面，四个品种成交持仓均上升。【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债总计发行5只，总发行量400亿元，净融资额400亿元。净融资速度有再度加速态势，财政政策落地和国债发行情况将继续影响流动性。消息面上看，央行公开市场操作净回笼流动性1833亿元，短端资金成本有所上升。其他方面消息变动不大。此前数据显示，5月社消数据表现平稳，产出端增速继续放慢，投资也有所走弱。投资中基建、制造业、地产均走弱，地产拖累作用仍为最大。补贴政策、五一假期均支持消费。地产投资和外需给产出带来不确定性，总产出存在韧性但向上空间有限。总体上看，国内经济改善节奏或有边际修复，但通缩风险仍需注意。未来基本面焦点依然是需求特别是内需情况，消费、基建稳定，地产仍存不确定性，同时继续关注外需风险。海外方面，市场对美联储年内降息预期仍为2次。美债收益率震荡反弹，美元指数维持低位，人民币汇率继续震荡。市场相关的地缘政治风险变动不大，避险情绪并不明显。【市场逻辑】数据显示经济基本面短期或存在边际改善空间，但对市场利空不强。中美贸易风险明显缓和后，关注点转向中美协议落地情况和关税影响。货币宽松是可能的利多因素，但其他对冲政策以及政策落地则偏空。资金成本上升偏空，警惕供给压力。汇率影响不大，风险偏好无利空。长期来看，资产荒逻辑有所松动、影响减弱，核心仍在名义增长是否加快。【交易策略】策略方面，期债各品种上行再加速，短线多头继续持有剩余仓位，交易性机会依然存在。期现方面，TS和TF小幅贴水，其他小幅升水，IRR方面暂无太多机会。跨期方面，TL当季-次季合约价差超过95%历史无套利区间上限。曲线方面，10-2等部分期限利差有走陡态势，关注是否会出现趋势机会，等待长期形态方向确认。TS压力102.816-102.826，支撑102.232-102.242；TF压力106.660-107.680，支撑105.635-105.655；T压力109.320-109.370，支撑108.320-108.370；TL压力121.20-121.30，支撑118.43-118.53。