观点：白糖短期易跌难涨，但下方空间有限，在5600价位存在支撑
　　合约：SR509
　　逻辑：国外方面，北半球2024/25榨季中国和泰国增产为主，印度产量不及预期，但预计仍能维持供需平衡。当前周期逐步转换到南半球巴西2025/26榨季，短期天气及开榨表现预计持续扰动糖价，纵观前期降水表现，我们认为巴西2025/26榨季以增产为主，中长期预计原糖价格承压运行为主，
　　国内方面，2024/25榨季已经入尾声，广西产量较榨季初期预估小幅下滑，其他产区增产为主，整体产量增长至1116万吨左右水平。目前产销进度偏快，但货源较多集中在贸易商一端，国内供应仍预计相对宽松，终端消费整体表现一般，关注接下来夏季冷饮雪糕备货情况。进口方面，浆粉进口管制持续，原糖进口处季节性低点，但进口利润窗口已经较早打开，预计二季度末至三季度进口增量将会显著，或能弥补产需缺口。
　　整体来看，中长期供应预计宽松格局下，SR2509合约震荡偏看待，建议逢高沽空为主，后续关注巴西生产、印度生产及政策端变化、国内食糖产销库存情况。