股指期货方面，港股拥挤度有所释放。周二沪指震荡走低，收盘价和量能均环比持平，市场资金拥挤开始释放，情绪有所退潮。一是本轮资金主线的新消费、创新药出现回调，泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪冰城、药明康德等龙头高位下跌3%-5%，拖累板块情绪，催化A股医药生物、美容护理、传媒行业领跌。二是涨停断板，连板止步4板，涨停家数减少，动量效应有所减弱。三是恒生AH溢价指数创五年来新低，而近年AH溢价低位多对应于沪深300高位，存在港股连累A股的可能性。周三将召开陆家嘴论坛，政策表态释放后，后续缺少可见主线，操作偏向防御，等待资金拥挤释放。
　　股指期权方面，波动率低分位数，持续双买。昨日市场流动性并无明显改善，仍然维持在低量能区间。波动率方面，昨日有底部反弹趋势，部分认购合约昨日日内波动率呈现持续上升，但从加权水平来看当前分位数水平仍然较低，建议中证1000股指期权空波动率策略观望为主。情绪指标方面，偏度指数、比值PCR等中性偏乐观，有少量看涨交易驱动，但考虑到当前量能较弱，一致预期不强，因此方向策略短期观望，可少量仓位买购试水，综上操作建议延续方向中性的双买策略，把握盘中潜在升波机会。
　　国债期货方面，债市曲线牛陡。昨日，1820亿元MLF到期，但银行间质押式回购利率多数下行，DR001利率连续低于1.4%的7天期逆回购利率，资金面维持宽松，对短端有所利好。此外，昨日权益市场下跌，股债跷跷板效应显现，对债市有所利多。后续来看，央行对资金面呵护态度仍在且大行持续买入短债，对短端有所利好，而长端10Y国债利率已下行至前低1.6%附近，短期看进一步大幅下行的动力或不足，适当关注曲线走陡。
　　风险因子：1）微盘股踩踏；2）美元流动性恶化；3）期权流动性超持续恶化；4）关税超预期；5）供给超预期；6）货币宽松超预期