销售：5月新房销售面积同比降幅有所扩大，销售均价环比回升带动销售金额同比降幅收窄。
　　2025年1-5月商品房累计销售面积同比增速为-2.9%、前值为-2.8%；累计销售金额同比增速为-3.8%、前值为-3.2%。其中，5月商品房销售面积同比增速为-3.3%、前值为-2.1%；销售金额同比增速为-6%、前值为-6.7%；销售均价单月同比增速为-2.8%、单月环比增速为2.5%。
　　开发投资：5月新开工面积与竣工面积同比降幅收窄，开发投资维持弱势。
　　2025年1-5月房屋累计新开工面积同比增速为-22.8%、前值为-23.8%；房屋累计竣工面积同比增速为-17.3%、前值为-16.9%；开发投资累计金额同比增速为-10.7%，前值为-10.3%。其中，5月单月新开工面积同比增速为-19.3%，前值为-22.1%；竣工面积同比增速为-19.5%，前值为-27.9%；开发投资金额同比增速为-12%，前值为-11.3%。
　　到位资金：5月房企到位资金同比降幅扩大，主要因国内贷款同比变化较大。
　　2025年1-5月房地产开发企业累计到位资金同比增速为-5.3%，前值为-4.1%。5月单月到位资金同比增速为-10.1%，前值为-5.3%。其中，国内贷款同比增速为-13.1%，前值为14.5%；自筹资金同比增速-8.7%，前值为-9.6%；定金及预收款同比增速为-12.7%，前值为-8.5%；个人按揭贷款同比增速为-8.5%，前值为-12.7%。
　　投资建议：短期看，政策加力止跌回稳有望推动板块估值修复，长期需关注房企在新模式下的发展机遇。我们建议短期关注政策增量落地带来的估值修复机会，中长期聚焦具备核心城市优质产品资源和不动产运营能力的龙头企业。推荐保利发展、新城控股；华润置地、龙湖集团等也有望受益。
　　风险提示：盈利能力继续下滑、销售不及预期、资产减值的风险