核心观点
　　近期，国家能源局发布《关于组织开展能源领域氢能试点工作的通知》，明确试点方向包括氢能制取、氢能储运、氢能应用和共性支撑四个主要方向。具体来看，在氢能制取方面，《通知》提出规模化制氢及一体化，要求在风、光、水电、核电、生物质资源丰富地区开展规模化可再生能源制氢、核电制氢项目建设，并适应风电、光伏等波动特性。对于深远海、沙戈荒、“高海边无”等电网薄弱地区，《通知》提出因地制宜开展离网制氢等试点，构建风光氢储一体化能源架构，探索先进离网制氢技术应用。目前我国可再生能源制氢技术正处于高速发展阶段，伴随相关技术的逐渐成熟，制氢可以促进新能源项目进一步提升消纳利用率。
　　行业动态信息
　　行情回顾：6月6日-6月13日电力板块（882528.WI）上涨0.79%，沪深300指数下跌0.25%,电力板块跑赢大盘1.04个百分点。2025年初至今电力板块上涨0.57个百分点，沪深300指数同期下跌1.8%。电力板块年初至今累计跑赢大盘2.37个百分点。分子板块看6月6日-6月13日火电、水电、燃气板块（中信指数）变化幅度分别为0.4%、1.04%、-0.01%。
　　动力煤现货价格环比持平，同比下降29.94%
　　6月13日秦皇岛5500大卡动力煤现货价格为620元/吨，环比持平，同比下降29.94%。进口煤炭方面，广州港5500大卡印尼煤6月11日价格为668元/吨，环比下降1.02%，同比下降31.12%。
　　秦港煤炭库存环比减少5.65%，同比增长19.54%
　　煤炭库存方面，截至6月13日，秦港库存618万吨，环比减少37万吨，降幅5.65%，同比增加100万吨，增幅19.54%。而广州港6月12日库存为290万吨，环比增加13万吨，增幅4.69%，同比减少41.7万吨，降幅12.57%。
　　投资建议
　　电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括申能股份、上海电力、华电国际、华能国际、福能股份、大唐发电、皖能电力、华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们还推荐乌白电站注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电。
　　风险分析
　　煤价上涨的风险：由于目前火电长协煤履约率不达100%的政策目标，因此火电燃料成本仍然受到市场煤价波动的影响。如果现阶段煤价大幅上涨，则将造成火电燃料成本提升。
　　区域利用小时数下滑的风险：受经济转型等因素影响，我国用电需求存在一定波动。如果后续我国用电需求转弱，那么火电存在利用小时数下滑的风险。此外风电、光伏受每年来风、来光条件波动的影响，出力情况随之波动。如果当年来风、来光较差，或者受电网消纳能力的限制，则风电、光伏存在利用小时数下滑的风险。
　　电价下降的风险：在发改委全面推进火电进入市场化交易并放宽电价浮动范围后，受市场供需关系和高煤价影响市场电价长期维持较高水平。如果后续电力供给过剩或煤炭价格回落、火电长协煤机制实质性落地，引导火电企业燃料成本降低，则火电的市场电价有下降的风险。
　　新能源装机进展不及预期的风险：新能源发电装机受到政策指引、下游需求、上游材料价格等多因素影响，装机增速具备不确定性，存在装机增速不及预期的风险。
　　新能源电源出力波动的风险：新能源的分散性、不稳定性和利用的高成本性制约着新能源发电项目的发展。新能源发电项目面临着在资源、技术、经济、管理、市场等多方面问题，其投资建设和管理模式也存在诸多差异和不确定性