行情回顾
　　本期（6月9日-6月13日），沪深300下跌0.3%，机械板块下跌0.8%，在所有一级行业中排名21。细分行业看，叉车涨幅最大，上涨6.0%；半导体设备跌幅最大，下跌3.9%。
　　本周观点
　　5月挖机内销阶段性承压，出口持续增长带动利润弹性。
　　根据工程机械工业协会数据，2025年5月行业共销售挖机18202台，同比增长2.12%；其中国内销售8392台，同比下降1.48%；出口销售9810台，同比增长5.42%。国内方面，5月销售低于预期，主要系开工端表现一般及年初销售高增长透支部分需求所致，根据工程机械工业协会数据，2025年5月，工程机械主要产品月平均工作时长为84.5小时，同比下降3.86%；工程机械主要产品月开工率为59.5%，同比下降5.01pct。我们认为，国内挖机销售虽短期有所波动，并不改变今年全年需求向上的趋势，随着内需上地产、基建端利好政策持续，以及高标准农田建设驱动小挖需求向上，同时根据挖机8年左右寿命推算行业已进入更新周期，在政策端带来需求好转及更新周期启动双重利好下，我们继续维持国内周期见底的判断。出口方面，月度销售持续保持增长，根据海关数据，挖机出口到各区域来看，东南亚持续保持较高增速，欧美也在边际好转，整体看海外趋势向好，我们维持海外今年低基数+环比复苏+国产主机厂份额提升的判断，且海外利润率更高，各主机厂利润来源海外贡献比重大，业绩释放预期强，我们继续看好工程机械板块。
　　风险提示
　　宏观经济波动，外部需求波动