核心观点
　　本周（2025年6月9日至13日），上证综指下跌-0.25%，国防军工申万指数上涨1.03%，军工行业在军贸持续催化下，涨幅强于大盘，国防军工申万指数与沪深300指数比，相对收益率为+1.29%。在申万一级行业指数的31个行业涨跌幅排序中，国防军工排第7。
　　普京要求重点打造最现代化的武器系统，随着电子化、信息化、智能化作战装备需求上升，军工电子需求或将持续旺盛。据环球网，普京表示新的国家军备计划必须将重点放在研制最现代化的武器系统上，要求军方在武器系统和军事装备中广泛应用前沿数字技术和人工智能；同时部署新武器系统建设相关基础设施，包括基地、军火库、机场等以满足当前和未来的需求。现代化的武器系统离不开电子化、信息化与智能化：电子化是底层硬件基础，为信息化和智能化提供物理载体；信息化是系统整合，依赖电子化硬件，实现信息获取、传输和处理；智能化是高阶应用，需依托信息化系统的数据支撑和电子化硬件的算力支持。我们认为现代化的武器系统不仅拉动高端电子元器件的规模化应用，也将催生新型电子元器件的研发，电子元器件作为军工行业上游，将显著受益于需求波动放大的效应。
　　伊以冲突爆发并持续升级，军事装备需求或将持续扩大。据央视新闻，13日以色列出动超200架战机对伊朗发动首轮空袭，投下330多枚弹药，数名伊朗核科学家身亡，伊朗伊斯兰革命卫队总司令侯赛因·萨拉米也遭暗杀。以色列总理称打击会持续多日，目标是伊朗核设施等；伊朗最高领袖称以色列将受严厉惩罚，伊朗武装部队必将给予回应，13日向以色列发射了多架导弹及无人机。从军事装备需求看，防御上伊朗需先进防空装备抵御以军空袭，以色列要强化导弹防御系统；进攻方面双方对精准打击、远程攻击装备需求提升。地区冲突愈演愈烈，中东地区军事装备需求或将持续增长，欧洲美国同时也在加强军事投入，新一轮军备竞赛或将重启。
　　投资建议与投资标的
　　4月份以来军工整体以调整为主，但积极的变化正在出现。“十四五”收官之年景气度持续恢复，军贸有望成为第二增长极。当前位置及时点继续看好军工，除了主机厂外，上游元器件和关键原材料作为武器装备研发与生产的底层支撑，其重要性贯穿于导弹、雷达、战机等各类装备的全生命周期，有望充分受益于需求传导的放大效应，迎来更大的业绩弹性。建议关注以下细分领域标的：
　　军工电子：振华科技(000733，增持)、鸿远电子(603267，未评级)、航天电器(002025，买入)、中航光电(002179，买入)、长盈通(688143，未评级)、光电股份(600184，未评级)、火炬电子(603678，未评级)、宏达电子(300726，未评级)等；
　　关键材料及零件：西部超导(688122，买入)、楚江新材(002171，买入)、中航高科(600862，买入)、北摩高科(002985，买入)、光威复材(300699，买入)、理工导航(688282，未评级)、新光光电(688011，增持)、广东宏大(002683，未评级)等；
　　航发链：航发动力(600893，未评级)、西部超导(688122，买入)、中航重机(600765，买入)、图南股份(300855，未评级)、派克新材(605123，未评级)、航发控制(000738，未评级)、航发科技(600391，未评级)、钢研高纳(300034，买入)等；
　　军贸：中航沈飞(600760，未评级)、国睿科技(600562，未评级)、中航成飞(302132，未评级)、中航西飞(000768，未评级)、洪都航空(600316，未评级)、航天南湖(688552，未评级)、国科军工(688543，未评级)等。
　　风险提示
　　军品订单和收入确认不及预期；研发进度及产业化不及预期；竞争格局及份额波动风险；产品价格下降风险等