供应端：中国和印尼原生镍产量总体高位，虽然当前已有部分产品呈现成本倒挂，但产量下滑并不明显，且镍产品间产线转产灵活，镍元素供应过剩压力依然存在。
　　成本端：印尼镍矿供应偏紧，致内贸镍矿价格维持涨势，从而传导至产业链各产品出现利润收窄甚至亏损的状况，纯镍及镍铁出现减产迹象，只是减产量级偏小。其中，外采原料生产电积镍成本在13.2-13.5万元/吨，一体化成本12.6-13.3万元/吨，无论原料外采还是一体化，都陷入亏损生产中。
　　需求端：不锈钢厂由于成本倒挂，中国和印尼的钢厂均有实施减产、检修的计划以改善供应格局。新能源汽车处于淡季，而部分头部企业出于为新车型提前备货以及送往海外电芯厂开展产品验证的目的，部分头部电芯厂对中高镍三元材料的采购需求有所增长。消费电子端此前备货充分，近期进入库存去化阶段；三元材料6月排产小幅下滑。
　　综合看，因镍矿端价格坚挺，部分产品减产以应对成本倒挂，预计成本对镍价存在一定支撑。不过目前减产量级偏小，镍元素总体继续环增，因此镍元素总量仍然过剩，从而导致镍价上方承压。另外下游需求显疲态，钢厂也受困于生产亏损而减产。预计在成本与供应过剩的对抗中，镍价弱势震荡运行，若成本高位未能推动供应格局改善，价格或将继续下移。
　　策略：单边新单观望。期权：观望。
　　价差：价差波动区间收窄，无操作空间。
　　套保：上游把握高位卖保机会，下游根据订单适量买保。