【申购建议】
　　公司是全球最大的制冷空调控制元器件和全球领先的汽车热管理系统零部件制造商。根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年收入计，公司于全球制冷空调控制元器件市场的市场占有率约为45.5%。根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年收入计，公司于全球汽车热管理系统零部件市场的市场占有率约为4.1%，于全球排名第五。
　　根据弗若斯特沙利文资料，汽车热管理系统零部件的全球市场规模由2020年的人民币1,695亿元增加至2024年的人民币2,798亿元，复合年增长率为13.3%。在新能源汽车行业快速发展的推动下，新能源汽车的热管理系统零部件产生的收入由2020年的人民币164亿元增加至2024年的人民币1,162亿元，复合年增长率为63.1%。到2029年，按收入计，预期汽车热管理系统零部件的全球市场规模将达人民币5,289亿元，2024年至2029年的复合年增长率为13.6%。预期新能源汽车的热管理系统零部件产生的收入将达人民币3,771亿元，2024年至2029年的复合年增长率为26.6%。
　　2022~2024年，公司营收分别为213.48亿、245.58亿和279.47亿元，年复合增长率14.8%49。同期公司净利润分别为26.08亿、29.34亿和31.12亿元，年复合增长率9.3%。2025年Q1公司营收76.69亿元（+19.1%），净利润9.03亿元（+39.5%），呈现较快增长趋势。
　　按中间招股价计算，公司上市估值约相当于2024年26.7倍PE，处于行业较高位置，与公司A股估值大致相当。鉴于公司呈现出高于行业的增长速度，我们认为公司短期估值基本合理，中长期有增长空间，建议谨慎申购。