事件：徐工集团与必和必拓签署矿业设备供应全球框架协议
　　1）6月10日，徐工集团与必和必拓签署全球战略合作框架协议，双方将共同开启绿色智慧矿山领域战略合作新纪元。
　　2）根据框架协议，双方将在设备联合研发、全生命周期管理、本地化服务体系建设等多个维度开展深度合作，双方将共同打造安全、高效、环保的新一代矿山作业体系。
　　3）依托本次合作，徐工进一步加快从产品输出向技术标准输出、服务方案输出转型升级的步伐。
　　公司2025年一季度业绩增长26%，已累计回购3.09亿股公司股份
　　1）2025Q1，公司实现营收268亿元，同比+11%；归母净利润20.2亿元，同比+26%；扣非归母净利润20.1亿元，同比+37%；经营性现金流净额8.3亿元，同比+257%。
　　2）截至2025年5月31日，公司累计回购公司股份3.09亿股，占公司目前总股本的2.63%，总金额约27亿元（不含交易费用）。
　　核心逻辑：工程机械行业筑底向上，公司混改效益凸显、矿机版图日益完备
　　1）工程机械行业筑底向上：1-5月挖机内销同比增长26%，出口同比增长8%；5月CMI指数为119.48，同比增长19%，处于中性区间，国内市场仍处稳定发展阶段。
　　2）公司混改效益凸显，高质量发展业态初见成效：2024年融资租赁回购义务余额为567亿，较2023年同期降幅为9.8%。
　　3）矿机版图日益完备，公司剑指全球前三：公司连续六年上榜全球露天矿山挖运设备制造商五强（2024年第四名）；拟8.2亿元收购徐工重型车辆51%股权补齐宽体自卸车业务。
　　4）坚定落地三年回报计划，兑现股东回报承诺：2024年预计分红20.8亿元，新推出股份回购并用于注销3-6亿元（4月7日公告回购18-36亿元，截至5月31日已累计回购27亿元）。
　　盈利预测与估值
　　预计公司2025-2027年收入为1050、1282、1542亿元，同比增长15%、22%、20%；归母净利润为78、98、119亿元，同比增长30%、25%、21%，24-27年复合增速为26%，对应25-27年PE为12、10、8倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1)基建、地产、矿业投资不及预期；2)出口不及预期；3)应收账款等风险敞口。