【宏观-马瑞超】稳定币的发展前景与投资价值；【策略-张夏】如何理解当前市场的股票类型选择；【银行-文雪阳】四万亿存单到期，有何影响？；【非银张晓彤】4月保费收入点评；【地产-赵可】主流房企估值已进入投资区间；【基金评价-季燕妮】国内主动型债券基金业绩比较基准研究；【量化-刘凯】6月风格与行业观点
　　【宏观马瑞超】稳定币的发展前景与投资价值
　　在比特币等加密资产受到市场关注的当下，另一类数字资产——稳定币异军突起，迅速成为全球金融市场的新焦点。不同于价格剧烈波动的加密数字货币，稳定币锚定美元、港币等法定货币，具备价值稳定、交易便捷的优势，不仅在全球数字资产交易中发挥基础作用，而且向传统金融体系渗透与融合。
　　近期，美国和香港相继推出稳定币监管法案，代表着监管层对稳定币合法化和规范化的正式接纳，为稳定币发展带来了生机，打开了全新的投资窗口。
　　稳定币是通过将其价格与某种外部资产（如法定货币或商品）挂钩，从而保持其价值稳定的一种加密货币。本质就是将现实世界法定货币或资产进行链上代币化，是传统金融资产与区块链技术结合的产物。
　　稳定币可分为法币抵押型稳定币、加密资产/商品抵押型稳定币和算法稳定币，当前市场主流趋势是法币抵押型稳定币，加密资产/商品抵押型稳定币规模较小，算法稳定币几乎被市场淘汰。
　　稳定币主要用于加密市场交易媒介、去中心化金融核心资产、新型金融基础设施、资产配置与财富保值工具，得到市场广泛认可。
　　美国、香港、欧盟都出台了各自的稳定币法案，在法定货币锚定、持牌发行管理、至少1:1储备资产、储备资产高流动性、储备资产分隔管理、承诺赎回、无利息、客户保护、反洗钱等基本原则上高度一致，也存在各自特点。
　　稳定币将影响国债市场和国际货币体系，稳定币基础设施公司与去中心化应用服务提供商具有一定投资价值。
　　结论与启示：稳定币的本质就是将现实世界法定货币或资产进行链上代币化，成为联通现实世界与虚拟世界的价值桥梁，兼顾现实资产稳定性和加密资产技术性。因其价值稳定，在链上金融领域中扮演着重要的角色，美国、中国香港、欧盟正在积极推进各自的稳定币法案，试图抢占全球稳定币市场先机。其中，美国稳定币法案侧重维护美元在数字经济中的领导地位，将美元稳定币打造成全球数字支付的工具，延续美元霸权；中国香港稳定法案目标则是提升国际金融中心竞争力，后续很可能发行离岸人民币稳定币，推动人民币国际化和人民币资产估值重构。
　　稳定币除了用作加密市场交易媒介、新型金融基础设施、资产配置工具之外，最重要的用途是去中心化金融，发挥借贷协议抵押物和流动性池核心资产功能，链上去中心化应用服务提供商与其原生代币会随着稳定币市场发展有较大增长空间。
　　【策略-张夏】如何理解当前市场的股票类型选择
　　今年以来的行情特征，如何在当前环境下获得超额收益。今年以来中小风格占优，市值越小表现越好，该行情特征的首要原因是个人投资者风险偏好的改善，散户和保险是主要的增量资金。今年以来经济基本走平，整体业绩弹性有限，限制权重发挥，但盈利仍然是获得高收益的有效策略，投资者倾向在偏中小风格挖掘高质量潜在“新蓝筹”，一季度SIRR和成长能力因子几乎能解释今年以来中证800股票的表现，并且年报结束后，内在回报率高和一季报边际改善的股票仍然表现相对好。另外，质量因子崛起，500质量指数连续两年占优，红利策略缩圈，仅剩银行一枝独秀。所以，下一个阶段应选择当前SIRR比较高，并且半年报业绩增速边际改善的个股，以及在偏中小风格股票中寻找盈利质量较高的标的。除此之外，随着经济稳定度提高，业绩边际改善的高SIRR的300质量成长也有望逐渐崛起。
　　行业层面展望6月份，外部关税仍面临不确定性，对国内经济增长带来压力；有待更多政策端的支持实现内部的稳健增长，行业配置预计主要围绕国内自身发展阶段展开，重点关注产能出清拐点和新消费的崛起。产能出清角度，我们综合企业亏损占比和行业集中度较高、总资产周转率、资本开支以及投资现金流等处于较低水平的行业，有望较快迎来产能出清的拐点，典型的如半导体、煤炭、水泥、装修建材、家居用品、纺织服饰、酒店餐饮、航空装备、装修装饰、专用设备、电池、化学制药等领域，新消费方面，一方面，自上而下，在外部面临较大不确定性和内部政策的支撑下，消费领域有望贡献更多增量；另一方面，自下而上，随着Z世代的崛起，个性化消费、悦己消费更受青睐；此外综合渗透率、供需约束等角度，重点推荐关注谷子经济、医美、量贩零食、智能家居家电等领域。综合以上，行业配置方面重点围绕传统产能出清、新消费崛起、以及行业景气度较高的领域布局，行业推荐重点关注：汽车、有色金属、国防军工、商贸零售、美容护理、化学制药等。
　　【银行-文雪阳】四万亿存单到期，有何影响？
　　今年以来，同业自律影响继续，银行同业存单累计融资