橡胶：观点总结
　　供给端：产能周期逆转被证伪，产量的价格弹性依然存在
　　一季度主产国的产量和出口量从侧面证实了目前供给端的价格弹性依旧存在，即高价格仍然会刺激产出，低价格则会抑制产出。叠加新兴产胶国产量产能的影响，产能增速趋缓并不等于产量增速的放缓。从长周期来看，橡胶产能周期拐点逐步临近，这是一个渐变的过程，而非突变的表现。随着价格下跌至中等偏低水平，后期更多关注低价格下对割胶积极性以及天气等因素对产量的影响，价格底部或已经临近。
　　需求端：短期关税及全球经济不确定性影响较大，轮胎产能投放下带来长期支撑
　　短期全球轮胎的消费需求受到美国关税对经济带来的不确定性影响较大，长期因为下游轮胎产能投放带来支撑。在需求端利空集中交易完毕之后，暂时难以看到确定性的向上驱动，下半年更多关注海外经济尤其是美国经济衰退是否由预期变成现实？
　　投资建议
　　目前橡胶相对估值处于中等偏低位置，向上行情的主要驱动仍供给端（天气、政策等），向下行情的主要驱动在于宏观因素的拖累（关税政策、全球经济衰退预期），预计后期橡胶价格仍将维持宽幅波动表现，整体价格区间从年初年报预估的【15000，19000】元/吨区间下调至【12500,16500】。从长周期的角度来看，目前橡胶供给端处于逐步转变的过程，产能周期的逆转是渐变和长期的过程，当前价格处于中偏下水平。
　　单边策略：等待回落至12500-13000的低位区间后后寻找做多机会；套利策略：多关注期货品种以及现货品种间的价差交易机会。