5月美国CPI环比增长0.1%（前值增长0.2%），同比增长2.4%（前值增长2.3%）；核心CPI环比增长0.1%（前值增长0.2%），同比增长2.8%（前值增长2.8%）。住房租金是CPI环比增长的较大贡献项，能源是较大拖累项。
　　总体来看，美国5月CPI增速低于预期，环比增长放缓，高关税的通胀风险并未显现，我们认为这一方面由于“抢进口”积累库存带来的缓冲作用仍在持续，另一方面私人消费需求明显走弱。核心商品分项中，市场关注易受关税影响的家具和床上用品、服装、新车CPI环比均出现回落，音响设备CPI尽管环比增长1.6%，但较前值8.8%大幅回落。核心服务分项多数增长放缓，娱乐服务、运输服务环比均回落，机票价格连续第三个月下跌，表明服务消费需求疲软，与5月服务业PMI降至萎缩区间相对应。这份CPI数据叠加5月非农就业放缓使美联储陷入两难境地，下周召开的6月议息会议或仍大概率选择按兵不动，以继续观望关税对通胀的影响程度，但可能会以更适当的表态来缓解市场的衰退担忧。5月CPI数据公布后，美债收益率、美元指数短线走低，市场对美联储降息预期上升，FedWatch显示美联储2025年降息预期为2.0次/49.0bp，基准情况为9月会议进行下一次降息。
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