市场分析
　　关注经济事实验证。4月国内数据好坏参半，4月出口整体略超预期，但转口支撑的特征明显，叠加中美关税缓和，短期出口有支撑；但4月投资数据有所走弱，尤其是地产边际压力再增；4月财政收入和支出同步回升，收入主要受到土地出让金的支撑；同时消费也略有承压。中国5月CPI同比降0.1%，环比由涨转降，PPI同比降幅扩大至3.3%。中国5月按美元计出口同比增长4.8%，略低于一季度的5.7%和4月的8.1%，进口下降3.4%。从集装箱的船运数据来看，5月上旬出口有所改善，但到了下旬又重新走弱。新一轮“抢出口”成色一般的背景下，前期透支的需求会重新回到偏弱的去库周期中。国家发改委副秘书长表示，预计今年支持社会事业的中央预算内投资规模将比“十三五”末提高30%以上。6月10日，中办、国办印发《关于深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》，推进金融、技术、数据等赋能实体经济高质量发展。面对关税下的外需压力和内部的稳增长诉求，关注财政进一步加码的可能。5月9日—12日何立峰副总理于瑞士访问期间与美方举行会谈，中美日内瓦经贸会谈取得实质进展，双方承诺暂停部分加征关税并建立协商机制。中美两国元首于6月5日晚进行通话，市场信心改善。6月9日，中美双方代表团在英国伦敦举行中美经贸磋商机制首次会议。6月10日，中美经贸磋商机制首次会议将继续进行。7月前宏观预计更多围绕经济事实验证展开。
　　特朗普关税再反转。5月28日，美国国际贸易法院裁定，特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》实施的加征关税行政令越权，判定总统无权以贸易失衡为由对多国加征全面关税，该行政令将被撤销并禁止执行。特朗普宣布6月4日钢铝关税提高至50%，进口自英国钢铝关税仍维持在25%。受美国紧急磋商函推动，各经济体加快与美贸易谈判进程。加美通过高层密集沟通谋求实质性突破；印度贸易立场趋于强硬，美方延长驻印磋商期限；日美第五轮部长级谈判未果，将于G7峰会前再议；韩美领导人拟会晤，汇率或成核心议题。基本面方面，美国5月非农略超预期，整体影响较为平淡。
　　继续跟踪潜在流动性风险。美国众议院通过的《大漂亮法案》（One Big Beautiful Bill Act）其中包含减税、提高军费开支、降低医保支出和提高债务上限等系列政策。根据美国国会预算办公室(CBO)预测，该法案将在未来十年令联邦预算赤字增加2.42万亿美元。该法案的提出意味着未来美国财政呈现“易松难紧”的大趋势，衍生的美债供给风险，主权信用风险以及政治风险均值得关注。媒体报道，美国参议院财政委员会正计划通过修改医疗补助（Medicaid）和可能包括老年医疗保险（Medicare）项目来节省开支。修改版本的草案一旦公布，将很可能引发财政保守派与温和派之间新一轮的拉锯战。美国国会预算办公室（CBO）预计，美国可能会在8月中旬用尽避免债务触及上限的措施。美国国会参议院多数党领袖、共和党人约翰·图恩表示，打算在本周内表决通过《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（简称《天才法案》）。《天才法案》将为“锚定”美元的稳定币制定监管框架，并增进加密货币行业合法性。韩国执政党提出数字资产基本法案，拟允许本地公司发行稳定币。英国5月就业人数创2020年以来最大降幅，交易员完全消化英国央行年内再降息两次的预期。
　　商品后续关注基本面的传导，长期关注滞胀配置。从2018年的关税复盘来看，加征关税事件呈现先交易需求下行，后交易通胀上升，对于黑色、有色等工业品需要警惕来自美股调整的情绪冲击。而农产品需求相对稳定，关税带来的价格上行波动概率更大。商务部宣布，对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品进行反倾销立案调查期限延长至2025年12月16日。能源方面，6月初的产量会议上，欧佩克再次决定7月份当月增加41.1万桶/日的配额，在4月至7月四个月期间将配额增加近135万桶/日，然而实际产量却远不及预期，不管是产量与船期数据，均显示截止6月初欧佩克没有丝毫的增产迹象。欧盟委员会拟提议下调俄罗斯石油价格上限，并禁止使用“北溪”基础设施，作为对俄新一轮制裁的组成部分。短期能源围绕增产事实博弈，中期基本面供给偏宽松看待。黄金继续关注低位的机会。
　　策略
　　商品和股指期货：整体中性，等待基本面验证；黄金逢低多配。
　　风险
　　地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
　　要闻
　　6月10日，国家发展改革委副秘书长肖渭明在国新办新闻发布会上表示，预计今年支持社会事业的中央预算内投资规模将比“十三五”末提高30%以上。在组织实施“硬投资”项目同时，国家发展改革委还将加快出台落实“软建设”的举措，完善“项目+政策”双轮驱动，推动以投资换机制，努力做到补短板、扩内需、惠民生效益的充分显现。（华尔街见闻）
　　意见部署，统筹推进教育科技人才体制机制一体改革，推进金融