简要观点
　　◆棉花：震荡运行
　　宏观方面，一是6月美国国债到期，市场存担忧情绪，二是国内宏观利好政策出台，央行在6月5日开展1万亿元买断式逆回购，来缓冲市场资金流动性，三是中美关系异动，6月5日晚中美首脑3个月内第一次通电话，预计特朗普即将访问中国，并且启动新一轮中美贸易谈判，四是6月5日欧洲央行降息，五是CFTC基金持仓净空恢复维持2.94万手。基本面来看，国内目前供需形势，本年度商业库存预测8月底为155万吨，去年是214万吨，23年是163万吨，今年显然商业库存偏紧。对于09合约，显然有支撑，所以现货基差偏强，棉花短期基本面供应是偏紧的，在国内通缩和出口受阻的形势下，棉花整体表现震荡抗跌的形态。新季度全球今年丰产概率增大，新疆丰产，预计产量720-750万吨，巴西丰产至395万吨，美国干旱指数出现拐点向下，预计单产提升，虽然面积减少，可能产量跟与去年保持持平。消费端，可变性较大，主要取决于美国对等关税的态度以及美联储降息时间，跟中国宏观持有积极态度，何时形成共振。短中期来看，进入6、7月为对等关税谈判密集期，市场保持观望情绪较多，预期在谈判之前期货价格继续震荡，等待谈判结果。由于近期利多出现，07合约仓单大概率移仓至09合约，压力会显示在09合约，有很多升水较高的垃圾仓单，通过期货下跌，在7、8月打出性价比，总体继续保持震荡，预计下周价格在13300-13625区间内震荡运行，关注7、8月价格回落。关注12000-12500区间低点。长期来看，远期供应增加，宏观及消费端不确定仍存，远期趋势存在劈叉概率大，主要取决于对等关税的态度，决定行情是向上或者向下，中美新一轮谈判启动，或有利好迹象，继续关注。（数据来源：中国棉花信息网TTEB）