【摘要】
　　 2025年5月，豆粕期货主力M2509合约主要受阿根廷暴雨天气引发减产担忧与国内大豆集中到港的博弈，使得期货盘面价格整体呈先抑后扬走势，价格重心有所上移。
　　一、本月期货行情回顾
　　月初豆粕期货主力M2509合约价格受进口大豆陆续到港到厂，油厂开机率回升，现货供应宽松预期强化，使得期价震荡下跌，月最低价下探至2861元/吨。5月下旬因阿根廷的暴雨天气引发减产担忧，天气炒作升温，叠加关税政策存在的不确定性，提振期价连续反弹，月最高触及2985元/吨，最终报收于2968元/吨，涨幅0.78%，当月减仓缩量，月K线收阳线。
　　二、基本面分析
　　 国际方面：1、阿根廷因农业主产区的强降雨天气对大豆收割进度造成一定的影响，引发市场对阿根廷的大豆产量担忧。南美作物专家迈克尔·科尔多涅博士发布报告，将2024/25年度阿根廷大豆产量调低至4850万吨。不过，布宜诺斯艾利斯谷物交易所在月底表示，未来几日预计出现的干燥天气条件将有助于阿根廷农户收割大豆，使得人们对潜在单产损失的担忧情绪有所缓解。另外阿根廷农林渔业国秘处发布的周度报告显示，截止5月29日，阿根廷2024/25年度大豆收割率为84%，之前一周为77%。2、巴西大豆收割任务已经基本全部完成，丰产预期兑现。咨询公司Datagro预估巴西2024/25年度大豆产量将达到1.720亿吨，此前预测为1.712亿吨。巴西ANEC预计五月巴西大豆出口量将达到1403万吨。3、美国大豆播种进度较快,截止5月25日当周，美国大豆种植率为76%，五年均值68%，目前处于历史同期偏快水平。
　　国内方面：5月份国内进口大豆集中到港，并顺利运输至油厂进行加工，油厂压榨量连续攀升，使得豆粕库存连续回升，供应压力逐渐显现，短期内豆粕将面临供应压力的考验，虽然下游饲料企业库存偏低，刚性补库需求对豆粕价格形成一定的支撑，但是市场预期豆粕库存将会在油厂维持高开机率的情况下持续增加，若后续需求端未见明显放量迹象，恐令豆粕市场价格上涨空间受阻。
　　三、技术面分析
　　从技术面来看，5月豆粕期货主力M2509合约价格呈现震荡偏强走势。当月上中旬价格围绕5日均线反复博弈，5月下旬，价格有所企稳反弹，截止月末，价格反弹受阻上方60日均线，月收盘价暂时受下方20日均线支撑，月K线收阳线