一、本周大类资产交易主线
　　市场延续“避险不恐慌”格局，商品与亚太权益资产领跑，波动率持续收敛。商品市场强势主导，地缘扰动与需求预期共振推升能源与贵金属价格——天然气、原油受OPEC+减产与夏季需求支撑突破关键阻力位，白银因工业属性（光伏）与避险需求双驱动暴涨9%至36美元（2012年来新高）；恒生指数与纳斯达克金龙指数受益于中美关税缓和预期及消费刺激政策憧憬，外资回流中概股；A股延续消费、创新药与金融板块轮动。核心矛盾在于“衰退担忧”与“再通胀风险”的拉锯：一方面政策缓和提振风险偏好，另一方面美债收益率高位压制资产弹性。隐含波动率（VIX等）创阶段新低，反映市场对特朗普关税威胁的“TACO交易”策略普及（视为短期噪音），美元指数年内暴跌9%进一步强化非美资产吸引力。
　　二、大类资产配置建议
　　债市（6）：增长/通胀数据疲软+流动性宽松直接利好，短久期高等级信用债配置价值突出，但需警惕利率下行空间收窄风险；
　　美股（6）：经济韧性支撑盈利，基本面数据结构上边际转弱，受风险偏好提振影响；
　　黄金（6）：增长放缓与避险需求形成长期支撑，短期受风险偏好回升压制；
　　A股（5）：流动性边际改善+盈利预期弱修复，但估值性价比下降制约弹性，结构性机会聚焦盈利质量因子占优板块；
　　大宗商品（4）：供需双弱压制工业品，仅贵金属与部分能化品受避险及供给侧扰动支撑；
　　衍生品策略（5）：低波环境抑制趋势策略，宜布局期权保护或跨品种套利。
　　风险提示：
　　政策调整风险；市场波动风险；地缘政治冲击；经济数据验证风险；流动性传导风险。