核心观点
　　铜：宏观氛围回暖，资金关注度上升，铜价震荡上行
　　上周铜价震荡上行，周四铜价增仓上行明显，主力期价一度站上7.9万关口。我们认为铜价的拉升一方面是中美关系趋于缓和，宏观氛围回暖；另一方面是金融属性导致的补涨，从估值角度，无论是金铜比还是金银比都处于历史高位。产业层面，节后电解铜社库小幅上升，7-8月差持续收窄，给予期价一定压力。整体来看，宏观利好铜价，产业端进入淡季后市场对其消费预期较差，叠加库存边际上升，使铜价承压。短期预计宏观氛围回暖将推动铜价震荡上行，持续关注社库动态。展望6月，宏观层面有走复苏逻辑的迹象。
　　铝：宏观氛围回暖，资金关注度下降，铝价延续震荡
　　上周铝价围绕2万关口震荡，振幅收窄，持仓量下降。5月30日，特朗普称将把钢铝关税提高至50%，该举动或导致市场对关税的预期再度上升。中长期会在全球层面导致铝的消费预期下降，利空铝价。国内铝定价权较强，短期影响有限。中短期，产业上游铝土矿港口库存持续上升，产业下游需求较好，电解铝社库持续去化，下游初端库存也处于较低位置，给予铝价支撑。预计期价维持震荡运行。