主要观点
　　基本面。出口高频数据来看，在抢出口效应下，出口增速或有韧性，或保持一定的正增长。5月生产端同比或较上月略回落，但总体或受到出口支撑回落幅度可能不大。消费端持稳，出行热度总体处于高位，进入6月商品房消费有所回落，汽车销售具有韧性，以旧换新支持领域或继续拉动商品消费。投资端传统基建投资边际有初步回升迹象，但幅度不高，随着地方政府债发行放量基建资金到位有望持续改善，投资端是未来扩内需的主要抓手之一。价格数据来看，物价压力仍偏大。目前经济数据喜忧参半，难以给予债市明确的方向指引。
　　资金面。目前来看6月份债券净供给压力或较5月相对减弱，由于6月政府债到期规模较5月抬升5000亿至1.3万亿，预计6月政府债净供给规模回落至1-1.2万亿（5月为1.5万亿左右）。进入6月初资金利率整体回落，DR007回到1.5%-1.6%的波动区间。一方面本月资金面面临跨季挑战，6月下旬资金利率一般会季节性回升。不过另一方面央行近期呵护资金面态度较为积极，提前公告6月买断式逆回购操作规模以提高货币政策投放的透明度稳定市场预期，本月MLF可能继续净投放释放中期流动性，此外近期由于银行持续净买入1-3年国债，市场对于央行重启买债的预期上升，需要继续观察上述行为是否持续。短期来看由于央行释放暖意，资金面情绪有所好转，资金面关注点有二，一是银行同业存单利率能否边际下行验证银行负债压力情况，二是跨季资金松紧程度。如果资金面偏松，那么债市可能抢跑7月初资金转松预期相对走强。
　　国债期货行情展望：基本面来看，目前经济数据喜忧参半、边际变化不强，或难给予债市明确的方向指引。短期债市行情逻辑主线或聚焦资金面和机构行为，资金面关注点有二，一是银行同业存单利率能否边际下行验证银行负债压力情况，二是跨季资金松紧程度，如果资金面偏松，那么债市可能抢跑7月初资金转松预期相对走强。机构行为上，近期央行重启买债的可能性引发关注，不过存在较大的不确定性，需要跟踪大行买入短债行为的持续性进行验证，如果在6月超预期重启那么将打开短债利率下行空间，曲线可能牛陡。此外，中美谈判的动向也可能带来超预期的行情波动。目前来看债市仍未脱离区间震荡，但近期由于央行呵护资金面利多因素相对增加，期债上行的概率有一定提升，目前预计波动区间10年期国债利率可能在1.60%-1.75%，30年国债利率可能在1.80%-1.95%。
　　国债期货策略：单边策略上，当10年和30年利率波动至1.7%、1.9%以上时可以适当配置国债期货多单。期现策略上建议适当关注TS2509合约正套策略。曲线策略上，鉴于当前曲线平坦，中期来看做陡的空间更大，边际驱动上，如果央行重启买债或资金利率突破下行短债利率下方空间打开，或有波段做陡机会出现
　　本周策略
　　目前来看债市仍未脱离区间震荡，但近期由于央行呵护资金面利多因素相对增加，期债上行的概率有一定提升，目前预计波动区间10年期国债利率可能在1.60%-1.75%，30年国债利率可能在1.80%-1.95%。
　　国债期货策略：单边策略上，当10年和30年利率波动至1.7%、1.9%以上时可以适当配置国债期货多单。期现策略上建议适当关注TS2509合约正套策略。曲线策略上，鉴于当前曲线平坦，中期来看做陡的空间更大，驱动上如果央行重启买债或资金利率突破下行短债利率下方空间打开，或有波段做陡机会出现。
　　上周策略
　　10年期国债利率或在1.6-1.75%区间波动，30年期国债利率或在1.8%-1.95%区间波动。
　　单边策略上建议投资者进行区间波段操作高抛低吸。期现策略上建议适当关注TS2509合约正套策略。曲线策略上，鉴于当前曲线平坦，中期来看做陡的空间更大，如果资金利率突破下行短债利率下方空间打开，或有波段做陡机会出现。