宏观：稳定币走出丛林。加密货币里程碑事件出现，稳定币实现“阶层”跨越。2025年5月19日，美国参议院通过《GENIUS法案》，正式将美元稳定币纳入“美元数字化”体系。加密货币从小众圈层落地至大众圈层，从数字产品到与金融市场和应用市场结合，监管机构的正式介入使得稳定币实现“阶层”跨越。稳定币未来可能处于爆发状态。
　　策略：美联储降息还有多远？――全球大类资产配置周观察。权益市场:美国加征钢铝关税至50%引发贸易摩擦担忧，地缘冲突升级，市场避险情绪升温。非农数据超预期缓解经济放缓忧虑，推动美股科技股领涨。欧洲央行降息剌激欧股回暖，A股受PMI韧性和政策预期支撑，日本受日元疲软和出口压力拖累。当前美股面临多重压力，特朗普关税政策反复扰动预期，美联储政策陷入两难;与此同时，美股估值虚高，科技股尤为突出，叠加债务上限争议，或触发美股的螺旋式下跃。
　　固收：资金面无虞下做多胜率再提升――固收周报（6月3日-6月6日)。债市策略:短期仍或震荡为主，仍要关注特朗普政府关税进展。继续观察6月政府债供给规模和特朗普关税问题反复情况，另外央行呵护下资金面大幅波动概率有限，关注国愦买卖重启可能。
　　CGS-NDI研究：解锁因地制宜发展新质生产力的密码――产业链为基，创新链、人才链、资金链共创。以创新为底色的新质生产力是推动经济高质量发展的强劲动力，在解决发展不平衡不充分问题、推动中国经济转型、助力新一轮科技革命纵深迈进、提升中国综合国力方面蕴含巨大潜力。但资源、产业基础、创新要素等在空间上的分异则要求发展新质生产力不是一哄而上，要结合自身禀赋，扬长避短，因地制宜推动区域经济社会发展。
　　医药：聚焦2025ASCO，国产新药再创历史。医药板块经历较长时间调整，整体估值处干较低水平，且公募持仓低配，2025年在支持引导商保发展的政策背景下，支付端有望边际改善，创新药械有望获益。我们认为医药行情将迎来持续性修复，结构性机会依然存在，从短期和中长期确定性增长角度来选择标的，我们看好创新药产业链在今年持续良好表现。
　　通信：颠覆性创新变革，空芯光纤商用再加码。我们认为空芯光纤商用再加码将为光纤光缆市场带来可观的结构性增量，市场空间有望进一步加速打开。
　　石头科技(688169)：筹划H股上市，有助企业国际化。我们与市场的不同观点：1)中国扫地机/洗地机市场需求显著受益国家补贴政策。市场担忧2025年下半年国家补贴政策的延续性，如无法延续或导致零售市场需求波动。2）美国高关税政策下，公司供应链国际化进程加速。当前公司已将越来越多在美国销售的型号的供应链转移至东南亚。切换过程中，市场担心短期对美国业务利润的影响。3)H股上市将导致EPS摊薄。4)我们预计，市场以上的担忧针对2025年的短期利润;随着公司产业优势持续扩大，公司2026年利润有望重回高增长。