【盘面回顾】
　　上周COMEX金银走势分化，黄金周线收倒“T”，周一上涨后此后连续回落，反映调整压力，白银则收大阳柱，并刷逾12年来新高，反映向上突破且偏强格局。从影响因素看，贸易关税方面，特朗普宣布6月4日钢铝关税提高至50%，进口自英国钢铝关税仍维持在25%。周初特朗普发“最后通牒”，希望各国周三前提供“最佳贸易方案”，然周四中美领导人通话，则迅速降温市场担忧。数据方面，周二晚间美Jolts职位空缺数高于预期，特别是周五晚间美非农就业新增人数高于预期，显示美劳动力市场韧性，叠加时薪增速超预期反映为通胀压力严峻，从而大幅削弱降息预期，并拖累黄金走低。相较之下，白银在良好经济数据支持下的工业需求有利于金银比走缩，且从估值层面看金银比高位下白银投资需求自5月下旬来加速流入，以及铂金价格的向上突破亦带动白银走强。但周三晚间公布的美ADP小非农仅增3.7万人，远低于预期的11万，且前值从6.2万人下修至6万人，反映就业市场走弱；美ISM非制造业PMI跌至荣枯线之下的49.9，低于前值和预期，其中新订单指数骤降，物价指数上升，则加剧美经济滞胀风险。其他方面，欧央行继续降息25BP，欧洲央行官员预计7月会议将暂停降息。
　　【资金与库存】
　　长线基金持仓看，上周SPDR黄金ETF持仓周增4.01吨至934.2吨；iShares白银ETF持仓周增405.54吨至14709.3吨。短线基金持仓看，根据截至5月27日的CFTC持仓报告显示，黄金非商业净多头寸周增13721张至187905张，其中多头增加12895张，空头减少826张；白银非商业净多增加7758张至60770张，其中多头增加8741张，空头增加983张。库存方面，COMEX黄金库存周度减少20.9吨至1185.6吨，COMEX白银库存周减40.1吨至15387.5吨；SHFE黄金库存增加0.6吨至17.85吨，SHFE白银库存周增82吨至1118吨；上海金交所白银库存（截至5月30日当周）周减49.1吨至1347.5吨。
　　【本周关注】
　　本周数据方面重点关注周三晚美CPI数据。事件方面，周内聚焦于何立峰于6月8日至13日访问英国并举行中美经贸磋商机制首次会议；另外美国财长贝森特将于本周在众议院委员会作证，周五00:00，美联储公布《美国季度金融账户报告》。本周进入6月19日美联储FOMC会议前一周的美联储官员噤声期。
　　【南华观点】
　　中长线或偏多，短线金银走势分化，伦敦金预计维持震荡，阻力3375，3400，强阻力3440-3500区域；强支撑3300，如跌破将回踩3250，3150；伦敦银则处于强势中，目前已突破34.5关键阻力，上方空间可能打开至40区域，短线关注35.3，然后34.8支撑，强支撑34.5，如跌破34.5则预示假突破可能。我们仍将短线回调视为中长期做多机会，但近期黄金或维持高位震荡，白银则保持偏强格局。