生猪：供强需弱，期价承压
　　◆期现端：截至6月6日，全国现货价格14.26元/公斤，较上周下跌0.36元/公斤；河南猪价14.09元/公斤，较上周下跌0.27元/公斤；生猪2509报价13460元/吨，较上周下跌145元/吨；09合约基差630元/吨，较上周下跌125元/吨。周度猪价延续偏弱，养殖端出栏积极增加，而端午节后消费转淡叠加天气炎热，需求跟进乏力，价格继续承压，但价格下跌至14元/公斤附近，抗价惜售和二次育肥进场仍存，价格低位有支撑。09主力周度震荡走弱，基差小跌，周末现货跌幅收窄，逐步止跌企稳。
　　◆供应端：2024年5-11月能繁母猪存栏量持续缓增，性能提升，在疫情平稳情况下，5-9月供应呈增加态势，虽然养殖利润下滑，产能有所去化，但整体去化幅度有限，2024年12-1月小幅回落，2月回升，3月能繁母猪存栏环比降0.66%，同比增1.2%，比正常保有量3900万高3.56%，产能正常，处于绿色区域上限，四季度供应压力仍存。根据仔猪数据，2024年11-2025年2月仔猪同比增加，二季度出栏增加，咨询机构数据显示6月生猪出栏压力仍大。周度随着二育积极性减弱，肥标价差修复，小猪出栏占比减少，大猪出栏占比小增，出栏体重延续回落。其中集团有一定降重、散户体重微增。钢联6月重点省份企业计划出栏量环比降0.48%，但日均出栏增加、涌益6月规模企业计划出栏量环比增1.02%，截止5月30日，出栏完成率98.9%。截至6月6日当周，肥标平均价差0.15元，较上周上涨0.16元；截至6月6日，全国生猪周度出栏均重129.17公斤，较上周下降0.01公斤，其中集团猪场出栏均重126.49公斤，较上周下降0.09公斤，散户出栏均重137.75公斤，较上周增0.03公斤；2025年5月21-31日二次育肥销量占比为1.64%，较上期减少0.46%；截至6月6日，生猪仓单475手，较上周增加475张。
　　◆需求端：周度屠宰开工率和屠宰量均下滑，因端午节后需求回落，且气温升高，下游需求表现不佳，屠宰企业鲜品走货速度放缓，鲜销率下滑。冻品市场需求平淡，走货缓慢，叠加部分地区鲜品销售不畅，被动入库现象仍存。随着气温升高和院校放假，季节性需求淡季显现，且屠企加工利润仍亏损，整体消费难有好的表现，不过目前冻品库存偏低，随着猪价持续下跌，冻品入库积极性或提升。截止6月6日，周度日均屠宰开工率上周降2.61%至27.71%；周度日均屠宰121485头，较上周减少10236头；周度鲜销率较上周降0.89%至88.36%；屠宰加工利润-23元/头，较上周下降2.9元/头；冻品库容率16.25%，较上周增0.04%。
　　◆成本端：周度仔猪价格小跌、二元能繁母猪价格趋稳，饲料成本低位，自繁自养与外购仔猪养殖利润小增。截至6月6日，全国7公斤断奶仔猪均价为486.19元/头，较上周降17.38元/头；自繁自养养殖利润94.98元/头，较上周上涨3.21元/头，外购仔猪养殖利润39.5元/头，较上周上涨3.39元/头；截至6月6日当周，50公斤二元能繁母猪价格1627元/头，较上周持平；截至5月30日当周，全国猪粮比6.31：1。
　　◆周度小结：6月生猪出栏压力仍大，叠加生猪体重偏高，随着气温升高和院校放假，季节性需求淡季显现，且屠企加工利润仍亏损，整体消费难有好的表现，在供强需弱格局下，猪价仍有下跌风险，不过二次育肥和冻品库存低位进场积极性仍存，限制猪价跌幅，整体维持震荡调整，关注企业出栏节奏、二育和冻品入库、体重变化。中长期来看，虽然近期行业会议让产业降能繁、降体重、不让继续二育，受此影响远月期价上涨，但能繁母猪存栏2024年5-11月缓增，生产性能提升，在疫情平稳情况下，6-9月供应呈增加态势，且2024年12月开始，生猪产能虽有所去化，不过行业有利润，去化幅度有限，处于均衡区间上限，四季度供应压力仍大，远期价格反弹承压。
　　◆策略建议：盘面仍贴水，短期低位震荡。07压力位13700-13800、支撑位13000-13100；09压力位14000-14200、支撑位13300-13400，11压力位13700-13800，支撑位13000-13200，待反弹压力位逢高空。
　　◆风险提示：生猪疫情、规模场散户出栏情况、需求表现、二次育肥和冻品节奏