本周宏观观察
　　1.1中美博弈暗流涌动，“进一步退半步”渐进式特征或为常态
　　2025年6月5日晚，中国国家主席习总书记应约同美国总统特朗普通电话，这是自今年1月以来的首次元首直接沟通。此次通话历时约90分钟，释放出阶段性缓和信号，但中美关系的结构性矛盾并未消解。从通话背景、核心诉求及后续展望来看，中方展现出高度战略定力，而美方迫于其内部经济与政治压力，展现出更迫切的需求，为双方后续博弈定下基调。
　　此次通话的核心议题聚焦于经贸问题，中方重申推动中美关系重回正轨的前提是“落实日内瓦协议，撤销对中国实施的消极举措”，习总书记强调中方始终严肃执行日内瓦共识，要求美方“实事求是看待进展”，停止对华单边措施，并明确反对美方在关税、留学生签证等问题上的反复。
　　从成果来看，双方承诺继续落实好日内瓦共识，并同意尽快举行新一轮会谈，预计中美可能会在1-2周内举行下一轮会谈。此外，习总书记发出访华邀请，特朗普表态期待访问，为后续中美高层互动创造叙事空间。但需注意，目前美方尚未实质性取消对华科技围堵等限制，我国也保留稀土管制等反制措施，表明博弈本质仍是“以时间换空间”的权宜之计，中美关系的改善或呈现“进一步退半步”的渐进式特征，尚有很长的路要走，任何期待短期突破的线性思维都不符合大国博弈的基本逻辑。
　　对于市场而言，此次通话短期内或能提振风险偏好。但中长期来看，全球市场需要适应中美博弈从明面上的“关税战”向基本面和供应链等“暗劲较量”的转变。