傲基股份-商品销售与物流服务双轮驱动，品牌化战略领先：我们认为傲基股份以商品销售与物流服务双轮驱动为核心模式，商品销售方面形成全链路数字化体系与标准化运营，品牌战略推进顺利，物流服务方面打造全物流链条端到端智慧出海物流服务。品牌化建设是跨境卖家重要议题，我们认为有三大核心能力，（1）打造差异化产品，提升竞争力与溢价，确立独特产品调性；（2）构建本土红人资源渠道，协同品牌进行深度挖掘内容创作；（3）建立强大的线下渠道销售能力，确保产品在市场上的广泛覆盖和提升销售效率。
　　 Acquco-2025年美国关税新政对跨境电商影响分析：我们认为美国关税政策仍存在不确定性，规模化卖家主流应对方式包括转产、转运等（申报时倾向于合规）。提价也是卖家直接应对手段之一，消费者对毛利率高的产品提价的敏感度相对低（如厨卫、中高端电动工具、母婴用品等），因此该类商品短期看仍有望保持靓丽增长，但毛利率较低的产品提价后销量或将有所承压，需要卖家主动取舍。美国关税政策留出窗口期，我们预计此阶段内跨境卖家或出现“抢出口”现象，保障全年经营。
　　豫园股份-文化餐饮理念：当前餐饮行业面临一定压力，我们认为豫园股份旗下餐饮集团已打造优质品牌矩阵，近年来从渠道置顶的执行逻辑调整为品牌（IP）引领的执行逻辑，强化IP价值，进而明确东方生活美学为价值核心，“IP+餐食一体+全球连锁”的发展方向；以东方生活美学为价值内核，从品牌、产品、营销、视觉多维度打造差异化品牌心智；正餐点状深耕+连锁线性延伸+快消延展拓面，实现餐食一体场景融合的立体化发展模式。我们预计全球连锁未来有望持续突破。
　　黄金珠宝：潮宏基发布拟减持公告，周六福通过港交所聆讯。潮宏基发布关于持股5%以上股东减持股份预披露公告，我们认为不必过于担忧，东冠集团（减持方）作为财务投资者持有公司股份多年，一定程度的盈利兑现需求可以理解，核心还要从基本面出发，我们看好公司成长持续性及新消费属性凸显。周六福通过港交所聆讯，从渠道数量看，截止24年底公司门店数共4129家（其中4038家为加盟店），是传统龙头品牌之一，公司24年实现营收营收57.2亿元，扣非归母净利润7.1亿元，21-24年营收CAGR约27.1%，扣非归母净利润CAGR约20.5%。建议关注品牌价值持续凸显、终端有望逆势增长的老铺黄金、潮宏基、曼卡龙，基于投资金及区域卡位跑赢行业的菜百股份，静待景气恢复的周大生、老凤祥等。
　　两轮车：以旧换新成果靓丽，阶段性调整或影响短期增速。截至5月20日，全国电动自行车以旧换新的交售旧车、换购新车各608万辆，带动新车销售178.2亿元，成果靓丽。我们预计以旧换新政策受补贴资金、执行细节等影响或面临阶段性调整，若调整在Q3旺季前完成对全年影响相对有限。我们预计行业5月动销增速受以旧换新阶段性调整影响或有所放缓，但预计九号公司有望保持良好增长势头。建议关注综合竞争力领先，市场份额有望持续提升的雅迪控股、爱玛科技，科技引领的九号公司。
　　孩子王-AI+消费母婴童赛道垂类应用：我们认为线下零售业正经历AI驱动的深度变革，孩子王通过"数据资产+垂直模型+智能终端"构建母婴零售新生态，线下终端打造“1+N智能体”门店模型，公司全新ultra店预计6月在上海徐汇万科广场首开，此类门店或将通过AI销售员/智能补货系统等工具，提升单店人效及库存周转效率。我们认为行业头部公司具备规模优势，或能进一步激发AI产品to C端的价值，孩子王借助过去大量的消费者数据，或将在AI+母婴童消费垂类赛道打造更智能的产品，满足多样用户需求。此外，孩子王6月6日公告拟收购丝域实业65%股权，布局高成长头发护理赛道，进一步增强公司业态布局，通过此次收购，孩子王业态将从母婴童连锁向高成长个护连锁拓展，是公司“扩品类、扩赛道、扩业态”三扩战略的关键落子，为其成为服务“婴童+宝妈+女性”等家庭人群的“产品+服务+专业连锁”公司进一步奠定坚实基础。
　　汇通达网络-AI赋能下的农村消费增长新范式：我们认为下沉市场正迎来结构性增长机遇，汇通达通过“AI+供应链+数字化”三位一体模式构建差异化竞争力，下沉市场呈现消费升级与线上化双驱动，小镇青年可支配收入及消费意愿强劲，但高单价、强售后品类（家居等）仍依赖线下，呈现"部落化消费"特征。我们认为公司短期或需突破高客单价品类线上转化瓶颈，中长期看"AI+供应链"协同效应释放，建议关注有望重塑下沉市场商业基础设施的汇通达网络。
　　无忧传媒-浅谈微信视频号生态：我们认为微信视频号正依托其庞大的用户生态构建"全域智能商业新基建"，其"社交裂变+精准推荐"的复合引擎已显现出超越传统平台的商业价值。我们认为未来三年视频号将完成从"流量场"到"交易场"的质变，建议重点关注三大方向：（1）AI直播渗透率；（2）垂直行业价格体系重构机会；（3）微信生态内广告与自然流量协同效应释放。
　　民用电工：加快生态产品推广，持续提升品牌势能。公牛集团近期继续加快