1.价格方面：ICE原糖05合约收16.51美分/磅，周跌幅3.45%。郑糖09合约收5735元/吨，周跌幅0.49%。广西现货-郑糖09合约基差425元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为300元/吨。
　　2.供给方面：
　　国际：5月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4231.9万吨，较去年同期的4506.5万吨减少274.6万吨，同比降幅6.09%；甘蔗ATR为116.8kg/吨，较去年同期的124.75kg/吨减少7.95kg/吨；制糖比为51.14%，较去年同期的48.24%增加2.9%；产乙醇17.79亿升，较去年同期的20.05亿升减少2.26亿升，同比降幅11.29%；产糖量为240.8万吨，较去年同期的258.4万吨减少17.6万吨，同比降幅达6.8%。
　　国内：广西2024/25榨季生产期于4月2日结束，预计总产糖量645万吨。云南2024/25已于5月22日结束压榨，目前预估产糖量245万吨，创历史新高。24/25榨季全国估产上调至1118万吨，同比增122万吨。2024/25榨季截至4月，我国进口食糖174.01万吨，同比下降137.73万吨，降幅44.18%。2025年4月，我国进口糖浆、白砂糖预混粉(税则号列170290)数量为4.35万吨，同比下降14.74万吨。
　　3.需求方面：
　　国际：全球买家需求逐步释放
　　国内：季节性消费淡季
　　4.总结和策略：国际市场因巴西丰产预期大幅承压。6月进入北半球主产国关键生长季，关注印度泰国的季风雨到来的情况。在本轮国际原糖下跌的过程中，加工糖点价的时间窗口打开，大部分加工糖厂在17-18美分/磅点价积极，预计原糖将于6-8月集中放量，加工糖价格将大幅下跌，基差的收敛将主要由现货价格的下跌来完成。郑糖09合约后市以弱势震荡为主。
　　5.操作策略：逢高空思路
　　风险提示：巴西压榨情况、宏观、国内进口量、糖浆政策