摘要：
　　国债期货上周整体维持窄幅震荡全周微幅上行，符合前期判断。
　　受阶段性出口回补影响，5月PMI微幅走高至49.5，仍低于50。
　　6月5日，中国人民银行发布公开市场买断式逆回购招标公告[2025]第1号称，为保持银行体系流动性充裕，2025年6月6日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。以往相关举措发布时间均为月末，市场猜想银行负债资产端均有压力，同时同业存单近期到期量较大，因此央行主动出手维护银行资金面稳定，保持流动性相对充裕。
　　北京时间6月5日晚，国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话。美国近期面临债务上限到期、劳动力市场走弱与贸易摩擦加剧等风险。因此特朗普更倾向于短期与中国维持一定共识，缓解美国阶段性的外贸与通胀压力。周一中美双方将在伦敦进行贸易磋商，持续关注。
　　周五早盘开盘股债跷跷板转向，股跌债涨。市场认为中美领导通电话后，外部贸易摩擦不再是短期交易主线，目光会更多回到国内基本面情况，而对于短期内部政策加力的预期降低，风险偏好受到扰动。
　　不论是近期的买断式逆回购，还是中美领导层通话扰动政策预期，均可能短期利多国债期货，但预计整体行情仍将维持在震荡区间内，同时下半年需要提防宏观风险偏好变化可能引发的利空因素。
　　国债期货短期单边交易难度仍然较大。适当关注套利策略、配置与套保需求。
　　风险提示：
　　货币政策力度不及预期、权益市场情绪超预期