6月5日昆仑万维出席了我们组织的2025年中期策略会，会上公司更新了近期AI应用及模型的进展，其中天工超级智能体近期已发布并初探商业化，海外短剧业务快速增长。Opera持续强化AI功能，于5月28日推出全球首个AIAgent浏览器Opera Neon。
　　天工超级智能体推出，助力AI办公效率提升
　　公司于5月22日面向全球发布天工超级智能体（Skywork Super Agents），核心优势在于：1）垂直化办公场景能力，在专业级文档生成与数据溯源验证上表现突出；2）交互范式创新，通过框架性选项简化用户输入，提升效率；3）开源Deep Research框架，吸引开发者生态扩展应用场景。我们认为，Skywork在专业级AI办公领域建立了核心竞争优势，随着用户规模扩大和生态建设完善，有望积极贡献收入增量。
　　海外业务持续推进，AI短剧表现靓丽
　　短剧平台Dramawave通过“付费+免费”模式覆盖多元用户，并推出AI制作平台SkyReels提升效率。内容上，除情感、都市等热门题材外，尝试“狼人”“吸血鬼”等西方元素剧集，以及神豪类题材，满足全球用户需求。截至25Q1，DramaWave月收入流水达1000万美元，展现出强劲的商业化能力。根据点点数据，截至2025年5月30日，DramaWave在马来西亚等全球11个国家及地区跻身娱乐应用免费榜TOP 10。我们认为，公司凭借AI技术对娱乐产品的深度赋能，已在海外市场建立起一定优势。
　　Opera深化AI浏览器生态，技术创新驱动商业化加速
　　公司旗下Opera持续强化AI功能，于5月28日推出全球首个AIAgent浏览器Opera Neon，该产品包含三大核心功能：1）Neon Chat提供智能问答、图像生成和文章摘要等AI服务；2）Neon Do模拟用户交互，完成诸如挪威徒步旅行规划、火车查询、背包容量计算等复杂任务；3）Neon Make作为跨模态创作工具，支持文本、图像、代码和数据的综合创作。我们认为，未来随着广告系统的持续优化和AI功能的迭代升级，Opera有望在浏览器市场获得更大份额，成为公司重要的技术输出平台并带来全新增长动能。
　　盈利预测与估值
　　我们维持公司25-27年归母净利润预测为-3.1亿元/3.3/5.3亿元。我们维持公司目标市值446.6亿元（基于STOP估值），对应目标价35.59元（前值36.28元，主因股本调整），维持“买入”。
　　风险提示：AI落地不及预期、模型开发进度不及预期、行业政策风险。