关税撤销传闻影响有限：近期，美国国际贸易法院裁定特朗普政府依据IEEPA实施的关税措施“越权”。特朗普政府通过多重手段应对司法挑战，试图规避司法争议，继续推进关税措施执行。短期来看，该法院对川普行政令暂无实质影响，但可能提振棉价向好的预期。中长期来看，关税的影响或将逐步反映出来，而关税冲突掩盖的海外经济衰退的弱现实也将逐渐浮出水面。
　　国内棉纺需求进入淡季：受季节性因素影响，进入5月，国内棉纺需求明显转弱。虽然中美日内瓦联合声明短期提振市场情绪，但下游对于涨价的接受度较差，成交改善程度及持续时间均有限。内地沿海地区的纺织开机率下滑，成品库存积压，原料采购谨慎。但新疆纺纱生产尚有利润，开机率维持高位，这使得内地纺纱亏损较为严重。
　　新疆产区天气表现良好：2025年新疆产区天气总体利于生产。4月下旬以来全疆墒情良好，出苗率显著高于往年，南疆早播棉田已进入现蕾期，较常年提前一周以上。市场预计今年新疆产量或再创记录，如果丰产预期兑现，则四季度新棉上市期间棉价有承压风险。
　　投资建议
　　区间震荡。
　　风险提示
　　中美贸易政策，国内宏观政策，下游消费。