黑色：宏观情绪提振，价格延续？幅回暖态势
　　双焦尽管有利好消息刺激，但现货供给和库存仍有压力，钢材周度供需数据偏弱，市场对淡季前景依然偏悲观，日盘呈现回落迹象。不过盘后中美关系传来缓和信号，夜盘价格随之反弹。产业情况变化有限，国内需求季节性走弱，目前电炉和部分高炉已开始亏损，铁水产量预期内回落，但整体盈利率尚可限制减量空间。综合来看，估值低位叠加消息炒作带来反弹驱动，但高度有限。
　　1、铁元素方面，供应端海外增量释放不及预期，全年累计发运同比下降，且新项目爬坡放缓，全年增量下调；需求端钢企盈利率持稳，铁水微降，预计短期可以维持高位。那么供需紧平衡下，预计9月前累库压力较小，整体现实供需矛盾不突出。昨日夜盘宏观利好提振黑色板块，铁矿小幅上涨。短期基本面健康，维持矿价震荡运行的判断。
　　2、碳元素方面，山西安全事故频发、市场对焦煤供应收紧预期升温，叠加蒙古煤炭出口关税上调消息扰动，期货盘面在估值偏低环境下出现大幅反弹。目前产地煤矿多数维持正常生产，焦煤产量整体高位维稳；蒙煤出口税率变动消息未经证实，当前口岸通关延续高位，焦煤整体供应仍显宽松。需求端，焦炭产量高位维稳，但焦企库存压力增加、炼焦利润收缩环境下焦炭产量趋于下滑。库存端，提降周期内焦企原料补库积极性下降，焦煤上游库存压力加剧。综合来看，焦煤供需宽松状态延续、上游库存压力渐增，价格缺乏趋势性上涨驱动。
　　3、合金方面，本周south32澳矿将到达港口，氧化矿现货压力加大。加蓬政府宣布自2029年起禁止锰矿原矿出口，国内市场未有明显反应，等待新一轮外盘报价落地。随着锰矿发运恢复，锰矿港口库存缓慢抬升，叠加焦炭价格进入提降周期，成本拖累仍存，盘面仍有继续探底趋势。硅铁供应有小幅增加，终端用钢即将进入淡季，下游主动去库意愿较强，市场情绪依旧谨慎，成本或仍有拖累，后市关注钢招情况和生产情况，盘面短期预计承压震荡运行。
　　4、玻璃淡季需求下行，深加工需求同比仍偏弱，淡季压力仍存，现货价格下滑。供应端，周末冷修一条500吨产线，近日复产一条1000吨产线，近期冷修点火预期均有，供给端压力仍存。上游明显累库，中游库存下降。现实需求淡季面临一定压力，盘面贴水现货，但湖北现货降价引导盘面下行，关注湖北厂家降价幅度，短期维持震荡偏弱观点。纯碱供给过剩格局没有改变，检修逐渐恢复，短期预计震荡偏弱，长期来看价格中枢仍将下行。
　　整体而言，前期价格趋势性下跌使得盘面积累了较强动能，因此宏观利好和焦煤消息面催化后反弹力度较大。此外，钢材库存保持去化态势，铁矿供需紧平衡，市场上看多声音渐起。不过国内建筑业和制造业即将进入淡季，“抢出口”表现也不及预期，需求难见增量，因此反弹高度依然有限，关注后续政策导向。
　　风险因素：基建发，出放量，炉料供给受限（上险）；需求证伪，成材累库（下险）
　　中线展望：震荡