【策略观点】
　　核心观点：中性偏空。巴西4月下半月产糖量同比降幅超于市场预期，短期内给予了内外糖价的利好支撑，但原糖已经阶段性见顶回落，5月降雨偏少，理应利于巴西甘蔗压榨，产糖量有回升预期。国内方面，进口预计将逐步放量，且4月仍存在少量的糖浆进口，预计6月之后我国食糖进口量将迎来放量预期，糖价可能会见拐点。
　　国外供需格局：中性。1）巴西4月下半月产糖量为85.6万吨，较去年同期的185.3吨减少99.7万吨，同比降幅达53.79%。2）印度本榨季的年初糖公开库存为800万吨。考虑到2800万吨的国内消费量预估，以及至多90万吨的出口量预估，年末库存预计将在520-530万吨。缓冲库存合适，能确保该国有足够的食糖库存来满足其国内需求。3）印度与泰国2024/25榨季是增产没有悬念的。
　　国内供需格局：中性。目前国内白糖市场呈现三种现实状况，第一，现货坚挺，制糖集团手中的现货已经销售了大半，累计销糖率创25年最高。第二，基差大，贸易商套保后基差走阔及时平仓，导致盘面难跌。第三，进口量目前较少但后期有放量预期，导致盘面难以大幅上涨。
　　进口利润：偏空。目前配额内外进口糖的利润窗口均已打开。
　　进口量：偏空。2025年4月份我国进口食糖13万吨，同比增加7.57万吨；2025年4月份我国进口糖浆和预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计8.54万吨，虽然同比减少10.60万吨，但仍有存在。
　　基差：中性。郑糖2509合约面临着大基差的支撑。