核心观点
　　 2025年1-5月风电中标数据景气，国内国际均展现景气态势。2025年6月1日，每日风电公布2025年1-5月中国风电整机商中标统计，统计项目395个，总规模约64.46GW（含国际项目，不含集采框架招标项目），同比增长近20%。金风科技、远景能源、明阳智能、运达股份、三一重能、电气风电等相关企业中标体量均呈现出较为显著的增长。
　　国际中标维系较高增长趋势，风机出口有望激活新增量。根据海关总署数据统计，我国风机4月出口1.34亿美元，环比-7.84%，同比+49.31%。1-4月累计出口4.43亿美元，累计同比+43.84%。叠加2025年1-5月中国风电整机厂商国际中标体量达到7.60GW，同比增长接近190%，风机出口景气度有望提升。
　　 2025年一季度招标维系增长，行业有望走出“周期”迈向成长。据金风科技数据统计，2025年Q1，国内公开招标市场新增招标量28.6GW，比去年同期增长了22.7%，按市场分类，陆上新增招标容量27.8GW，海上新增招标容量0.8GW。行业需求有望走出固有“周期”印象，逐步走向新增长阶段。
　　投资建议与投资标的
　　陆风周期底部回暖，静待量价修复。建议关注风电产业链复苏金风科技(002202，未评级)、明阳智能(601615，未评级)、运达股份(300772，未评级)、日月股份(603218，未评级)、三一重能(688349，未评级)、金雷股份(300443，未评级)等；
　　海风周期拐点蓄势待发，静待海风边际改善。建议关注风电产业链中海风相关度较高环节东方电缆(603606，未评级)、振江股份(603507，买入)、起帆电缆(605222，买入)、大金重工(002487，未评级)等。
　　风险提示
　　能源结构转型速度不及预期、风电需求不及预期、竞争激烈程度增加、地缘风险、汇率风险。