我们依旧维持4月初以来，对于煤焦行业研判的负循环在持续。目前仍未看到有终结这一负循环的政策出现。对于动力煤，迎峰度夏的季节性需求难以消化新高的原煤产量，兑现率和库存始终是难以的行业博弈。而《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（发改价格〔2025〕136号文）带来的531光伏强装并网潮对煤炭消费的影响还远未结束。