投资要点：
　　【板块走势】
　　本期（05.26-06.01）通信板块上涨1.84%，其中通信设备制造上涨2.20%，增值服务下跌0.72%，电信运营上涨1.28%，同期沪深300指数下跌1.08%，中小板指数下跌1.55%，创业板指数下跌1.40%。
　　【周观投资】
　　周观点：硬件端英伟达业绩超预期，模型侧DeepSeek R1更新，推理能力显著提升，AI应用有望加速落地，带动算力产业链需求增长。
　　英伟达发布26财年Q1财报：业绩超预期持续增长，GB300放量在即。FY2026Q1公司实现营收441亿美元，同比增长69%，环比增长12%，其中数据中心收入391亿美元，同比增长73%，环比增长10%，网络产品收入约50亿美元，同比增长56%，环比增长64%。预计下个财季营收为450亿美元（（上下浮动2%），GAPP毛利率为71.3%-72.3%，Non-GAAP毛利率为71.5%-72.5%。受地缘政治因素影响，预计Q2 H20收入损失约80亿美元。中国市场空间广阔，出口管制下预计收入有所波动。预计中国市场空间为500亿美元，出口管制影响下，4月9号前公司确收H20约46亿美元，计提减值45亿美元，Q1无法履约的H20收入为25亿美元，Q1收入加回该部分无法履约的H20后或超460亿元。GB200产品节奏加速，GB300量产在即。Blackwell芯片产能提升迅速，Q1贡献了数据中心70%的收入，GB200 NVL机架全面推出，主要CSP客户每周部署1000个NVL72或72000个Blackwell GPU。GB300预计在本季度末开始批量出货，GB200的系统和制造可以无缝过渡到GB300以保证其高产量。
　　DeepSeek R1更新，有望加速Agent及端侧应用落地。DeepSeek R1模型更新为DeepSeek-R1-0528版本，仍然使用2024年12月所发布的DeepSeek V3 Base模型作为基座，但在后训练过程中投入了更多算力，显著提升了模型的思维深度与推理能力，在数学、编程与通用逻辑等多个基准测评中取得了当前国内所有模型中首屈一指的优异成绩，并且在整体表现上已接近其他国际顶尖模型，如o3与Gemini-2.5-Pro。得益于模型在推理过程中的思维深度增强，相较于旧版R1，新版模型在复杂推理任务中的表现有了显著提升，例如在AIME 2025测试中，新版模型准确率由旧版的70%提升至87.5%。此外，新模型在幻觉改善、创意写作、工具调用、前端代码生成、角色扮演等领域的能力均有所提升，例如更新后的模型在改写润色、总结摘要、阅读理解等场景中，幻觉率降低了45～50%左右。模型蒸馏方面，通过蒸馏DeepSeek-R1-0528的思维链后训练Qwen3-8BBase，得到的DeepSeek-R1-0528-Qwen3-8B模型在数学测试AIME 2024中仅次于DeepSeek-R1-0528，超越Qwen3-8B （（+10.0%），与Qwen3-235B相当。Agent等AI应用的落地依赖于底层模型推理能力的提升，新模型能力的提升及思维链或催化学术界推理模型的研究和工业界针对小模型的开发，Agent及端侧应用有望加速落地。
　　周重点推荐：新易盛、中际旭创、天孚通信、中国移动。
　　风险提示：国际关系紧张；产品升级进度不及预期；市场竞争加剧。