资产配置：A股配置价值相对较高。
　　1）A股：高赔率-中等胜率品种。A股AIAE指标位于2010年以来35%的分位数水平，仍具备较高赔率；近期降准降息以及中国主权CDS的快速下行推动A股胜率回升至0轴附近，随着5月PMI的披露，增长方向可能转为负，A股胜率预计仍维持在中低水平。
　　2）债券：低赔率-高胜率品种。当前债券赔率处于-2.1倍标准差的极低水平，表明长债仍存在一定估值风险；近期债券胜率指标由于货币宽松和信贷疲软而大幅上行至23%的较高水平，若增长方向下行则进一步推升债券胜率。
　　3）美股：低赔率-中高胜率品种。美股AIAE指标当前位于51%的极高水平，回撤风险仍然较高；美联储流动性指数当前位于20%的中高水平，表明美联储流动性较为宽松，我们将持续关注6月中旬会议后信号是否发生转向，若转向美股则回到一季度低赔率-低胜率状态，配置价值进一步降低。
　　风格配置：价值风格微观打分最高。价值风格微观打分最高：当前价值风格呈现出“强趋势-低拥挤”的特征，三标尺综合排名均位居前列，建议重点关注和配置。质量风格空间最大：当前质量因子为高赔率-中等趋势-低拥挤，上升空间较大，其中EPS稳定性因子已进入强趋势区间。成长风格整体配置价值较低：成长因子近期估值吸引力下降，多数位于“弱趋势－高拥挤”象限，整体配置价值较低。小盘风格拥挤度相对较高：横截面来看小盘风格仍为拥挤度极高的品种，不确定性较强，不建议配置和交易。
　　行业配置：2025超额5.8%。当前机械行业拥挤度位于极高水平，需警惕交易风险；金融和周期板块集中出现在“强趋势－低拥挤”象限，建议投资者关注其后续的潜在机会。综合行业的景气度-趋势-拥挤度判断框架来看，六月行业配置建议为：银行、农林牧渔、非银、建材、有色。
　　策略跟踪：赔率+胜率策略2025年绝对收益1.6%。结合各资产的赔率与胜率策略的风险预算，我们构建了赔率+胜率策略。赔率+胜率策略自2011年以来年化收益6.9%，最大回撤2.8%，2014年以来年化收益7.6%，最大回撤2.6%，2019年以来年化收益6.5%，最大回撤2.6%。赔率+胜率策略当前的配置建议为：泛权益类11.0%、黄金2.4%、债券86.6%。
　　风险提示：存在历史经验失效风险，以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。