粕类观点
　　■市场分析
　　国际方面，美国农业部出口检验报告显示，截至5月22日的一周，美国大豆出口检验量为19.5万吨，上周修正后为22.5万吨，去年同期为22.2万吨。2024/25年度迄今美国大豆出口检验总量达到4433万吨，同比增长11.0%，达到全年出口目标的88.1%。截至5月25日，美国大豆播种进度达到76%，高于前一周的66%，也高于五年均值68%，但是低于市场预期的78%。巴西全国谷物出口商协会表示，2025年5月份巴西大豆出口量将达到1403万吨，低于上周预估的1452万吨，但仍高于4月份的1347.6万吨以及去年5月的1347.2万吨。预计1-5月巴西大豆出口量为5405.5万吨，比去年同期的5248.5万吨提高3.0%。
　　整体来看，随着关税政策短期内渐趋稳定，目前大豆市场重回基本面逻辑，当前新季美豆正值播种期，本年度美豆播种进展较为顺利，播种进度和早期的生长情况均好于历史同期，后期需重点关注6月底的面积报告和未来美国大豆产区的天气变化情况。另一方面，目前巴西大豆处于集中上市期，由于今年巴西大豆的丰产，当前大豆市场供应压力较大，未来需持续关注巴西大豆上市情况。国内方面，近几月处于巴西大豆到港的高峰期，国内大豆通关也陆续恢复，前期偏低的油厂开机率回升明显，豆粕库存虽仍低于历史同期，但也呈现出上升的趋势。随着新季销售进行，巴西升贴水也逐步企稳，对于豆粕价格存在一定的支撑作用。未来需持续关注关税政策的变化情况，以及新季美豆的种植和天气情况。
　　参考咨询来源：USDA、ANEC
　　■策略
　　谨慎偏弱
　　■风险
　　政策变化
　　玉米观点
　　■市场分析
　　国际方面，美国农业部作物进展报告显示，截至5月25日，美国玉米作物首次评级显示优良率为68%，低于此前预期的73%。播种进度方面，美国玉米播种完成87%，高于前一周的78%，也高于五年均值85%。
　　国内方面，供应端，随着基层粮源减少，贸易商挺价心态较为强烈，玉米价格稳定运行。但东北地区粮源对华北有所补充，市场供应略显宽松。需求端，当前玉米价格略高，市场接受度偏低，购销略显冷清，走货偏慢，北方港口库存下降有限。当前深加工企业仍处于亏损的情况，开工率持续下降，玉米消耗量也有所下滑。此外，当前新季小麦正逐渐上市，价格偏低，饲料企业使用小麦替代的比例增加较为明显。未来需重点关注关税政策的变化情况及新季小麦的上市情况。
　　参考咨询来源：USDA
　　策略
　　谨慎偏弱
　　风险
　　小麦替代情况