市场分析
　　价格和基差方面，5月PX和PTA价格先大幅上涨后小幅回撤，加工费回升。月初下游集中补库下，聚酯负荷超预期不降反升,同时低利润下PX装置意外损失，现货持续紧张;随后中美互降关税，宏观利好下成本端和需求端双双走强，PX和PTA价格大幅反弹，PXN一度反弹至280美元/吨；下半月，宏观利好消化后市场情绪回落，原料快速反弹下聚酯减产负反馈也逐步发酵，PX和PTA价格再度回撤。基差方面, PTA 5月去库幅度大，叠加主流供应商减合约，现货基差震荡上涨。PF方面，5月短纤市场价格跟随成本先涨后跌，但涨幅弱于原料，加工自身利润压缩严重。上半月中美互降关税订单恢复发货下，下游需求有所修复，但涨幅弱于原料，原料快速拉涨下自身利润压缩严重；下半月需求再度回落，短纤自身供需面临一定压力，利润依旧亏损。PR方面，5月聚酯瓶片市场价格跟随成本先涨后跌，但自身供大于求下现货加工费压缩严重。5月瓶片负荷高位继续抬升，供应明显增加，同时运费增长下海外市场交投整体也表现一般，下游提货速度放缓，瓶片工厂库存压力再度抬升，现货加工区间被压缩在300元以下。
　　汽油和芳烃方面，当前欧美和新加坡汽油裂解价差季节性有反弹，但整体在新能源替代的背景下预计汽油裂解价差上涨空间有限。芳烃方面，今年的调油需求已不值得过多的期待。国内外间歇性调油需求依靠石脑油基本可以满足，限制芳烃进入汽油池的积极性。3~5月韩国出口到美国的芳烃调油料甲苯+MX+PX有明显下降，短流程利润修复下，PX工厂重新开始外采MX。
　　PX供应方面，5月上PX计划外检修量增多，5月下以来PX装置逐步重启中，但整体仍在低位。在芳烃产品效益大幅改善的情况下，海外多套PX装置也在逐步提负。6月PX装置将集中重启，供应预计有明显增加，预计6月PX平衡表将由去库转为平衡，7月再度去库。
　　PTA供需方面，新装置盛虹虹港3#预计将提前于6月上投产，三房巷新装置预计将在7~8月投产。PTA 5月负荷处于低位，检修量高于4月。后续6月检修计划仍多，如福海创、山东威联、恒力等，预计月度检修量级小于5月，但负荷整体仍处于低位。库存方面，5月中国PTA社会库存延续去库，平衡表去库68万吨附近。忠朴分项目库存来看，去库兑现下，仓单陆续流出，在港在库流通库存也有所下滑。后续趋势来看，6月PTA检修计划仍较多，PTA预计将延续去库，但去库幅度有所缩窄，或在30~40万吨附近。
　　聚酯需求方面，5月织造加弹负荷超预期反弹，4月底订单好转下出现抢出口现象，五一后织造和聚酯负荷不降反升；随后5月12日，中美会谈取得积极进展，双方互降关税，出口美国的订单恢复发货，坯布库存大幅去化，市场情绪大幅好转，在原料价格快速反弹下，下游也开始集中刚需和投机原料备货，长丝库存大幅下降。但五月下以来由于原料端短期快速拉涨，聚酯减产负反馈开始出现，长丝大厂开始减产计划，聚酯负荷高位下滑。后续预期方面，短期织造负荷预计持稳，后续6月中下旬负荷有下降可能，关注美国贸易法院和特朗普博弈下的关税变动情况，聚酯负荷端继续关注减产兑现情况。
　　PF方面，5月PF负荷先回升后下降。上半月中美互降关税订单恢复发货下，下游需求有所修复，但涨幅弱于原料，原料快速拉涨下自身利润压缩严重；下半月需求再度回落，短纤自身供需面临一定压力，亏损下部分工厂有减产意愿，关注后期执行情况。
　　PR方面，5月瓶片负荷高位继续抬升，供应明显增加，同时运费增长下海外市场交投整体也表现一般，下游提货速度放缓，瓶片工厂库存压力再度抬升，瓶片现货加工区间被压缩在300元以下。目前除去前期长停设备，国内聚酯瓶片工厂装置大多数都已经开启运行，短期而言，聚酯瓶片市场供过于求，市场价格预计继续面临一定压力，关注端午节后瓶片装置是否减产增多。
　　策略
　　单边：PX/PTA/PF/PR中性。在主流供应商削减合约下，短期PX和PTA现货依然偏紧，但在经过连续快速上涨后，当前PXN和PTA估值已不在低估值水平，绝对价格也回到了对等关税前水平，PX装置逐步重启中，聚酯负荷高位下滑，后续聚酯减产兑现和成本端支撑，PX供需偏紧能否延续。
　　跨品种：无
　　跨期：主流供应商挺价下正套
　　风险
　　原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期