1、全球供给格局发生变化
　　当前天然橡胶全球供给格局呈现三大变化趋势：①东南亚主产国受树龄结构老化、经济作物替代等因素供给有所收缩；②非洲科特迪瓦凭借低人力成本+胶树成熟期，天然橡胶产量快速增长；③EUDR分流中国进口。
　　2、供给增长有限+需求稳步增长，长期看价格中枢有望抬升
　　供给端：
　　天然橡胶生命周期较长，种植与产能释放存在时滞。
　　根据面积和单产的视角，天然橡胶产量=面积×单产=可割面积×开割率×单产。面积方面，当前总种植面积增长趋缓，2017年起整体新种面积均处于低位，2006-2014年大规模新种橡胶树已进入高产期，同时实际开割率持续下行，因此从长期视角看未来供给增长有限。单产方面，从树龄结构这一内部因素看，短期单产或增长，但长期随树龄结构老化将有所下降，从天气这一外部因素看，气候危机加剧下单产面临高扰动。
　　需求端：
　　轮胎为下游最主要需求领域，全球轮胎需求刚性较强，我国轮胎长期保持高出口韧性，同时汽车市场稳布增长为轮胎需求增长提供了有力支撑。
　　3、风险提示：
　　极端天气频发；贸易摩擦加剧；下游需求不及预期