继4月金价强劲的表现之后，5月黄金总体呈现出回落调整行情，COMEX黄金最低跌至3123美元/盎司，沪金跌至732元/克，价格波动加大，月内振幅达10%以上。上半月，在中美关税谈判超预期缓和，避险需求持续回落的带动下，黄金价格显著下挫；下半月在美债收益率快速上行，美国市场股债汇三杀带来的流动性风险，以及欧美关税扰动下，黄金价格有所修复，但修复动能明显减弱。
　　展望后市，在全球贸易摩擦呈现缓和的背景下，风险偏好改善，黄金或延续高位调整态势。但中长期来看，美国信用下降、全球央行配置黄金的意愿仍较强，关税仍面临较大的不确定性，其对经济的冲击尚未显现，在政策、地缘等不确定性仍存的背景下，避险需求持续存在，为黄金价格提供底部支撑。但是当前驱动较4月减弱，将抑制金价后续上涨空间，需要等待美联储降息进程重新开启，关注沪金730-800运行区间。