资讯
　　①近日，由江西铜业集团（贵溪）冶金化工工程有限公司承建的山东金信5万吨再生铜冶炼项目迎来重要里程碑一一全国首台应用于铜阳极板生产的平摆式精炼炉成功产出第一批阳极板
　　②据外媒报道，Glencore一真在LME购买俄铜并计划运往中国。根据LME数据显示，在过去的几个交易日中，LME鹿特丹交割仓库收到了约1.5万吨的俄铜交付请求。此举将加剧LME库存的进一步去化，令LMEBack结构持续深化。
　　【重要资讯】
　　1）宏观：美国6-7月到期以短期为主国债规模分别为1.2和1.46万亿美元，美债集中到期续发或引发流动性冲击。美国5月SPGI制造与服务业PMI为52.3/52.3均高于预期和前值，加关税引发消费端通胀反弹担忧，使美联储降息预期推迟至9/12月。
　　2）上游：紫金矿业旗下卡莫阿-卡库拉铜矿5月23日因发生多次矿震而暂停地下采矿（25年计划矿产铜52-58万吨），印尼自由港麦克莫兰公司（FreeportMcMoRan）3月17日被准许6个月内出口127万吨铜精矿但将被征收更高出口税，铜陵有色旗下位于厄瓜多尔的米拉多铜矿二期15万吨产能或于25年下半年投产，巨龙铜矿新增二期20万吨/日扩建工程或于25年底投产，ACGMetals旗下Gediktepe多金属矿山的硫化铜矿扩建项目将于2026年一季度投产且初期年产量为2.5万吨，或使国内6月铜精矿生产（进口）量环比增加（减少），中国铜精矿进口指数为负且较上周下降，世界（中国）港口铜精矿出港（入港、库存）量较上周减少（增加、减少）；国内废铜进口窗口打开，但因欧洲高品质废铜被限制出口使中国进口商仅能采购铜米或黄铜，中美贸易争端担忧使贸易商尚未恢复直接进口美国废铜，国内电解铜与光亮及老化废铜价差为负或削弱废铜经济性，或使国内废铜6月生产（进口）量环比减少（减少），废铜供应商出货意愿增强，但再生铜杆厂按需采购为主，嘉能可位于菲律宾且有20万吨粗炼产能的PASAR铜冶炼厂现已停产，嘉能可（GlencorePlc）位于智利阿尔托诺特（Altonorte）冶炼厂35万吨阳极铜产能因冶炼熔炉出问题而暂停生产至5月，刚果金Kamoa-Kakula铜冶炼厂或于25年6月建成投产且年产50万吨阳极铜，中国北方（南方）粗铜周度加工费环比下降（下降），国内冶炼厂6月粗炼检修产能或环比减少，或使国内粗铜6月生产量（进口量）环比增加（减少）；江铜宏源二期年产15万吨阴极铜项目3月底在贵溪开工建设且建成后将实现25万吨产能，或使国内6月电解铜生产量环比增加；印尼自由港Freeport旗下Manyar铜冶炼厂48万吨产能将于6月下旬恢复生产且12月达到满负荷生产，但日本住友金属矿业计划10月下旬ToyoSelter&Refinery铜冶炼厂进行为期6周检修，或使国内6月电解铜进口量环比减少；进口窗口关闭或限制国内电解铜进口量，使中国保税区电解铜库存量较上周减少；中国│电解铜社会库存量较上周减少，伦金所电解铜库存量较上周减少，国际部分贸易商仍在向美国港口运输约50万吨铜，使COMEX铜库存量较上周增加。
　　3）下游：中国精铜杆（再生铜杆）产能开工率较上周下降（升高），精铜杆企业原料（成品）库存量较上周增加（减少），再生铜杆企业原料（成品）库存量较上周减少（增加））中国铜电线电缆产能开工率（原料与成品库存量）较上周下降（减少、减少），中国铜漆包线接单量（产能开工率）较上周减少（下降）；中国黄铜棒产能开工率较上周下降；中美互征关税缓和和传统消费淡季来临交织，或使国内6月铜材企业产能开工率（生产量、进口量、出口量）环比下降（增加、增加、减少），具体而言：电解铜制杆（25一26年新增产能持续释放加剧竞争）、再生铜制杆（再生铜杆厂因废铜流通有限和成品库存较为充裕而复产缓慢，反向开票政策使北方再生铜杆厂仍未复产）、铜电线电缆（在手订单消耗和新增订单乏力）、铜漆包线（新增订单小幅好转但铜价月差较大抑制下游下单与提货积极性）、铜板带（美国关税政策致消费电子与新能源类客户订单显著减少）、铜箔（下游实际订单增量以刚性需求为主，锂电和电子电路铜箔6月产能开工率或环比升高、下降）、铜管（产业在线预期6月家用空调排产量或环比减少）、黄铜棒（美国加征关税和原料供给紧张使新增订单偏弱，多数企业反馈在手订单仅能维持2-3周生产需求）产能开工率或环比下降。
　　【交易策略】
　　因此，中美互征关税缓和引导抢出口预期，国内电解铜社会库存量处于低位，但是传统消费淡季渐趋来临，或使沪铜价格宽幅震荡，建议投资者暂时观望，关注74600-76600附近支撑位及78500-80000附近压力位，伦铜在9000-9300附近支撑位及9600-9800附近压力位，美铜在4.3-4.5附近支撑位及4.8-5.0附近压力位。（观点评分：0)