事件：近日，我们参加山西汾酒2024年股东大会，核心反馈如下：
　　通过精准的品牌定位和市场策略，实现品牌价值的最大化。以玻汾、老白汾、青花20以及青花26+30的组合作为市场驱动型产品，均有望成为百亿单品。今年年初按1:3:3:3的资源配置，玻汾控量，老白汾梳理清价格及品牌定位后增速较快，青花20作为公司增长主引擎，目前青花26已顺价销售，青花30新品将于7月上市，其中青花26及青花30将卡位600-1000元价格带，顺价竞争。
　　坚持“稳健压倒一切”的营销政策，深化市场拓展与服务升级。公司已完成全国化1.0的布局，目前山西市场为优势的根据地市场，省外市场占比超过65.8%。未来目标是把山西及环山西市场作为更大的根据地市场，以长三角、大湾区为领头羊的长江以南市场在未来一段时间以远高于全国市场的平均水平增长，实现汾酒全国化2.0的目标。汾享礼遇作为有效渠道管理方式，明确了酒企、经销商和终端的对应关系、权责，使渠道成员从松散交易关系变为有组织体系，推广近两年，活跃终端达88.9万家。未来公司将持续加深渠道研究，用数字化手段管理，提高线上线下的兑付效率、及时性和可追溯性。
　　当前白酒行业正从速度效益型向质量效益型转变，呈现品牌格局固化趋势，消费的选择向优质产能转移，市场份额向优势企业集中。公司采取五方面措施应对：1）发挥清香品类优势，把握品类奠基者和传播者地位，坚持核心工艺与精准市场方向；2）以文化创新辅助，利用深厚文化底蕴赋能，提升品牌知名度；3）促进汾酒、竹叶青、杏花村三大品牌协同发展；4）全面提升公司整体运行效率，领导深入基层调研解决问题；5）与合作伙伴谋求共赢，审视产业链利益分配。
　　盈利预测：预计公司25-27年实现营业收入395.59/444.66/509.05亿元，同比增长9.85%/12.40%/14.48%；实现归母净利润134.07/150.76/174.70亿元，同比增长9.51%/12.45%/15.88%。PE分别为17.09/15.20/13.11x，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济增长不及预期风险；行业竞争加剧风险；食品安全风险。